20260803-大越期货-白糖期货月度报告_国内库存偏大_郑糖震荡寻底_9页_1mb

国内库存偏大 郑糖震荡寻底

核心内容概述

本报告分析了26/27年度全球及国内白糖市场的供需格局、进口成本、期货市场表现以及未来走势预期。整体来看，全球食糖市场处于紧平衡状态，各机构预测的供需缺口总体不大，但存在一定的短缺风险。国内白糖市场则面临库存偏大、进口冲击和现货价格承压的问题，郑糖主力合约在震荡中寻求底部支撑。

主要观点

• 全球供需格局：26/27年度全球食糖供需略偏多，但因厄尔尼诺天气影响，部分主要产糖国如印度、泰国产量下降，导致供需缺口扩大。
• 国内供需缺口：国内白糖产量1293万吨，消费量1573万吨，进口480万吨，供需缺口约280万吨，主要依靠配额外进口糖和糖浆及预混粉来弥补。
• 进口成本与利润：配额外进口糖价格约4900元/吨，配额内进口糖约3900元/吨，糖浆及预混粉折糖价约4400元/吨，进口利润窗口打开。
• 期货市场表现：郑糖主力01合约震荡寻底，价格接近5200元/吨，短期承压下跌，但下方空间逐渐收窄。
• 厄尔尼诺影响：2026年为厄尔尼诺强年份，需关注其对全球糖产量的潜在影响。
• 操作策略：短期市场偏弱，中长期可考虑分批逢低布局远月多单。

关键信息

一、全球供需平衡表

二、国内供需情况

三、进口情况

• 进口利润窗口：配额外进口糖价格约4900元/吨，低于国内现货价格5200元/吨，进口利润较大。
• 进口趋势：
  • 2026年1-6月累计进口食糖114万吨，同比增加9万吨。
  • 糖浆及预混粉合计进口59.69万吨，同比增加20.27万吨。
• 关税变化：糖浆及预混粉关税调整为20%，低于原糖配额外进口关税（50%），但适用范围有限。

四、国内销糖率

• 25/26年度，截至6月底，全国产量1276万吨，销售846万吨，销糖率66.3%。
• 产量同比增加，销售量同比减少，现货市场价格偏高，进口糖价格冲击压缩国产糖销售量，工业库存处于五年高点。

技术面分析

• 基差：白糖主力2701合约略升水现货41点。
• 价差：2701合约升水2609合约约130点。
• 郑糖走势：主力01合约震荡寻底，价格接近5200元/吨，短期承压下跌，但下方空间收窄。
• 图表参考：
  • 图1: 糖11号加权
  • 图2: 郑糖指数加权
  • 图3: 各机构预测白糖全球供需平衡表
  • 图4: 白糖国内供需平衡表
  • 图5: 进口食糖当月值
  • 图6: 糖浆进口数量
  • 图7: 预混粉进口数量
  • 图8: 糖浆进口单价
  • 图9: 预混粉进口单价
  • 图10: 白糖工业库存
  • 图11: 销糖量
  • 图12: 白糖01基差
  • 图13: 白糖09-01价差
  • 图14: 泰国产配额内进口利润
  • 图15: 泰国产配额外进口利润
  • 图16: 巴西产配额内进口利润
  • 图17: 巴西产配额外进口利润

操作策略建议

• 短期：市场偏弱，郑糖主力合约01价格承压下跌，但下方空间收窄，短期观望或轻仓做空。
• 中长期：可考虑分批逢低布局远月多单，关注厄尔尼诺天气对产量的影响，以及进口成本变化带来的市场波动。

免责声明

• 本报告由大越期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。
• 投资者应独立判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。

作者信息

• 研究员：王明伟
• 研究品种：农产品
• 从业资格证号：F0283029
• 投资咨询证号：Z0010442
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