20250430-东兴证券-利尔化学-002258.SZ-一季度业绩同比增长_静待行业景气回暖_5页_858kb

利尔化学（002258SZ）2025年第一季度财报显示，公司营业收入和归母净利润均同比增长，主要得益于部分产品销量与价格上升。但核心产品草铵膦价格仍处于低位，行业整体处于供大于求阶段。报告指出，农药行业景气度尚未恢复，未来需经历产能整合和行业优化，中小企业可能逐步退出，行业集中度将提升。同时，全球四大农化巨头的市场整合将推动产业链重构，为第二、第三梯队企业创造增长机会。

公司作为国内草铵膦龙头企业，已布局精草铵膦市场，该产品因除草活性更强、应用更广泛，符合全球农药"减量增效"趋势，市场需求持续增长。公司与跨国企业建立战略合作，具备出口优势。财务预测显示，2025-2027年净利润将分别达到429亿元、591亿元、766亿元，对应PE估值分别为19倍、14倍、11倍。报告维持"强烈推荐"评级，认为公司产品规模扩张与行业复苏将推动盈利改善。

风险提示包括下游需求释放不及预期、产品价格下跌、项目建设进度不达预期等。公司业务涵盖除草剂、杀菌剂、杀虫剂三大系列，产品线达100余种制剂及部分化工中间体。2023-2027年收入增长率预计为-23%、-7%、-1%、8%、10%，净利润率则从8%逐步提升至9%。当前股价对应的PE为138倍，P/B为1.1倍，EV/EBITDA为70倍。公司需关注草铵膦价格企稳及精草铵膦市场拓展进度。