20250714-浙商证券-中际联合-605305.SH-中际联合点评报告_业绩预告超预期_2025H1归母净利润同比增长约78_-114_4页_484kb

公司点评：中际联合（605305）

✅ 业绩预告超预期
公司发布2025年H1业绩预告，预计归母净利润2.5-3亿元，同比增长78.02%-113.63%；预计扣非归母净利润2.3-2.8亿元，同比增长86.75%-127.35%；Q2单季归母净利润1.51-2.01亿元，同比增长84.60%-145.54%；扣非归母净利润1.37-1.87亿元，同比增长92.32%-162.58%。
业绩增长主要由于：

• 风电行业快速发展，订单规模提升，客户结构优化；
• 公司通过产品优化、技术改进提升效率，并降低成本，增强竞争力。

✅ 国内风电市场高景气，产品结构优化

• 预计2025年国内风电新增装机约105-115GW，其中陆风95-100GW，海风10-15GW。
• 产品方面，公司推出大载荷升降机、齿轮齿条升降机等，提升单机价值；推出“双机登塔”解决方案，提高产品配置价值。
• 维护市场空间广阔，将为公司提供中长期增长动力。

✅ 海外市场拓展及新领域布局

• 北美、欧洲等市场存量改造需求大，公司将受益于海外存量市场蓝海。
• 新兴领域包括物料输送机（海外户用光伏）、爬塔机（塔吊设备升级），有望成为新业务增长点。

✅ 财务预测与估值

• 预测：预计2025-2027年归母净利润为5.0亿、6.2亿、7.4亿，CAGR 21%；
• 估值：2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍，维持“买入”评级。
• 关键指标：预计营业收入持续增长（2025E为1746亿，同比增长34%）；净利润率保持在29%以上，ROE保持在18%左右。

⚠️ 风险提示

1. 国内风电装机量不及预期；
2. 海外及其他领域拓展低于预期；
3. 地缘政治风险。