20210523-广发期货-有色金属期货周报_63页_3mb

报告摘要

有色金属期货周报总结

核心内容概览

本报告总结了近期有色金属市场的主要品种（铜、镍、不锈钢、锌、铝）的市场趋势、供需变化及投资策略，分析了政策影响、库存变动、价格走势等关键因素。

各品种观点

铜

主要观点：铜价受政策收紧和宏观利空影响，预计将回落。国内铜市消费持续低迷，库存未见明显下降，供应端存在智利罢工风险，但整体商品氛围转冷。
本周策略：看跌期权继续持有
上周策略：买入看跌期权

镍

主要观点：镍价受政策收紧影响，短期承压，预计将延续偏弱走势。原材料供应增加，下游不锈钢需求疲软，基本面承压。
本周策略：暂时观望
上周策略：无

不锈钢

主要观点：不锈钢基本面承压，长期来看产量维持高位，库存或在5月中下旬结束。短期市场氛围转冷，持货商出货意愿增强。
本周策略：空单继续持有
上周策略：空单继续持有

锌

主要观点：锌价受原材料供应下降和限电影响，预计5月产量或低于预期。但价格大幅下挫带动下游拿货，逢低试多。
本周策略：逢低多
上周策略：无

铝

主要观点：电解铝产能接近天花板，云南限电影响产量释放。下游仍处于旺季，库存持续下降，关注18000支撑。
本周策略：暂观望
上周策略：无

市场趋势与数据回顾

价格走势

伦铜：周度下跌2.39%，至9996美元/吨
沪铜：周度下跌3.74%，至72000元/吨
伦镍：周度下跌2.39%，至17125美元/吨
沪镍：周度下跌2.85%，至124630元/吨
沪锌：周度走势未明确，关注22000支撑位
LME铝：周度下跌1.3%，至175万吨

库存情况

全球交易所库存：34.9万吨，同比减少11.1%
保税区库存：40.19万吨，同比增加88.69%
国内七地社会库存：17.62万吨，周环比减少1万吨
LME锌库存：28.5万吨，周环比减少0.2万吨
中国电解铝社会库存：102万吨，周环比减少4.1万吨

供应与需求分析

供应端

铜：铜矿供应从低位回升，但后续仍有罢工风险；废铜进口政策变化，进口量或持续增长
镍：国内和印尼产量有望持续上升，菲律宾雨季结束，镍矿价格重心下移
不锈钢：产量维持高位，但受政策影响，长期基本面承压
锌：进口锌精矿同比下滑37%，云南限电或影响5月产量8000吨
铝：电解铝产能接近天花板，云南限电影响产量约90万吨，但部分新产能将在二季度投产

需求端

铜：5月需求继续环比下滑，下游订单受高铜价挤压
不锈钢：下游需求受淡季影响，市场氛围转冷
锌：镀锌企业开工率上升，压铸锌合金企业开工率下滑
铝：下游处于旺季，型材、线缆、箔材开工率回升

风险与策略建议

风险点

铜：全球疫情二次爆发、地缘政治风险
镍：东南亚疫情风险、地缘政治风险
不锈钢：疫情再次爆发、东南亚供给受限
锌：原料供应偏紧、限电影响
铝：环保督查影响、限电影响

策略建议

铜：买入看跌期权
镍：暂时观望
不锈钢：空单继续持有
锌：逢低试多，止损在21800
铝：暂观望，关注18000支撑

其他关键信息

政策影响：国常会多次强调遏制通胀，美联储加息预期增强，商品整体承压
库存变化：海外库存有止跌迹象，国内库存累库步伐有所减缓
精废价差：上周上涨约244.13元/吨，至1556.76元/吨
进出口盈亏：5月19号现货进口盈亏平稳，环比上涨1168元/吨
沪伦比值：5月20号周度环比下跌约0.03至7.39左右

总结

在政策收紧和宏观利空的背景下，有色金属市场整体承压。铜、镍、不锈钢、锌、铝等品种均面临供应与需求的双重压力，其中铜价受政策影响较大，预计短期回落；镍价承压，但做空空间有限；不锈钢基本面承压，空单继续持有；锌价受原料供应下降和限电影响，但价格下挫带动下游拿货，建议逢低试多；铝价受产能和限电影响，关注支撑位18000元/吨。整体来看，市场情绪偏空，建议投资者谨慎操作，关注政策和库存变化对市场的进一步影响。

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