20210523-兴业研究-兴究信用观察周报（第63期）_12页_1mb

报告摘要

本期周报主要聚焦于外部评级机构的评级调整与关注行动，以及一级市场非金融企业信用债的发行情况。整体来看，信用风险有所上升，部分企业面临较大的偿债压力和流动性问题，同时信用债发行规模有所回升。

本期共有两项主体信用评级下调事项：

泛海控股
- 原主体评级：AA+/负面
- 现主体评级：AA-/负面
- 调整时间：2021年5月18日
- 调整方向：下调
- 行业分类：非银金融
- 下调原因：
  1. 2020年业绩亏损，净利润为-46.22亿元，主要由于美国地产项目、印尼电厂及商誉减值等影响。
  2. 控股子公司涉诉及被执行记录增多。
  3. 控股股东股份被冻结及司法拍卖，短期偿债压力大。
  4. 2021年5月至12月将面临42.50亿元境内债券及4.902亿美元境外美元债集中兑付压力。
宁夏晟晏实业集团有限公司
- 原主体评级：BBB-/负面
- 现主体评级：BB/负面
- 调整时间：2021年5月17日
- 调整方向：下调
- 行业分类：有色金属
- 下调原因：
  1. 2020年大幅亏损，营业收入同比下降21.61%，利润总额亏损10.36亿元。
  2. “16晟晏债”兑付存在重大不确定性，非受限货币资金不足。
  3. 资产及子公司股权受限规模较大，融资能力弱。
  4. 融资环境弱化，叠加行业低迷，短期偿债压力显著。

本期有4项重要评级关注行动，均为负面事项：

园投公司
- 关注时间：2021年5月20日
- 评级机构：中诚信国际
- 主体评级：AA-/稳定
- 行业分类：城投
- 关注事项：推迟公布2020年年报，公司财务流动性较弱，政府支持力度有限。
北海城投
- 关注时间：2021年5月18日
- 评级机构：中证鹏元
- 主体评级：AA/稳定
- 行业分类：城投
- 关注事项：重大涉诉，法院判决后仍未支付执行款项，短期流动性紧张。
华闻集团
- 关注时间：2021年5月18日
- 评级机构：联合资信
- 主体评级：AA-/负面
- 行业分类：传媒
- 关注事项：部分银行账户被冻结，存在恶意诉讼风险，公司经营状况持续恶化，融资能力弱。
遵义播投
- 关注时间：2021年5月18日
- 评级机构：中诚信国际
- 主体评级：AA/负面
- 行业分类：城投
- 关注事项：对外担保逾期，涉及司法诉讼，非标融资违约风险高，流动性高度紧张。

主要发行行业：电力（31.73%）、城投和投资平台（24.08%）、交运（18.36%）、非银金融（7.29%）、房地产（6.71%）
发行利率：
- 城投行业：中位数4.20%，有4只债券票面利率超过7%。
- 电力行业：平均利率2.77%，无高利率发行主体。
- 交运行业：平均利率2.62%，以地方国企为主。
- 非银金融行业：平均利率3.95%，以租赁为主。
- 房地产行业：平均利率3.40%，整体利率中枢不高。