20211212-东吴证券-景嘉微-300474.SZ-旗舰新品JH920发布_中国_英伟达_信心十足_3页

景嘉微（300474）总结

核心内容

景嘉微于2021年12月10日发布其旗舰新品JH920，标志着公司在国产高性能GPU领域取得重要进展。该产品以“创‘芯’视界，应用无界”为主题，展示了其在多个应用场景下的强大性能和广泛适用性。JH920的发布被认为是“中国英伟达”的重要一步，其性能和兼容性显著提升，有望进一步拓展市场空间。

主要观点

• 产品性能与兼容性：JH920支持4路独立显示输出、4路视频解码、1路视频编码，兼容OpenGL4.0、Vulkan1.1等国际标准接口，可直接支持多种游戏引擎（如OGRE、UE4、Unity3D）和应用程序，无需额外修改。
• 应用场景广泛：产品适用于PC、服务器、图形工作站等设备，可满足地理信息系统、图像匹配、信号处理、机载车载舰载显控等复杂需求。
• 市场前景乐观：JH920的性能和应用场景使其具备进军民用市场的潜力，预计2022年Q1将形成订单，市场空间和单价均高于7系产品，有望超出市场预期。
• 财务预测与估值：公司维持2021-2023年收入预测为13.32/21.16/31.50亿元，归母净利润预测为3.55/5.76/9.32亿元，对应EPS为1.18/1.91/3.10元，PE估值分别为144.80/89.18/55.10倍。基于2022年业绩，给予军工和芯片业务70倍PE和40倍PS估值倍数，目标市值700亿元，对应目标价233元，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括国产化政策推进不及预期、军费及军工信息化不及预期、产品研发进度不及预期等。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标（单位：亿元）

盈利能力指标

股票信息

投资评级

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上）
• 行业投资评级：未提及具体行业评级，但公司整体被看好

结论

景嘉微凭借JH920的发布，在国产GPU市场中展现出强劲的竞争力，产品性能和生态兼容性达到较高水平，市场前景广阔。公司未来业绩增长预期明确，估值逐步向2022年业绩切换，目标市值达700亿元，投资价值显著。