商贸零售行业：如何看华熙生物功能性食品成长空间？_始于玻尿酸，不止于玻尿酸-20210123-安信证券-50页_3mb

华熙生物功能性食品成长空间分析总结

核心内容概述

本报告分析了华熙生物在功能性食品领域的成长潜力，尤其聚焦于玻尿酸（HA）作为新食品原料获批后对市场的影响。功能性食品涵盖多种品类，其中口服美容类食品增速最快，市场空间广阔。HA作为功能性食品的重要原料，因其强大的保湿、修复及保健功能，在全球市场中已获得广泛应用。随着政策放开，国内HA功能性食品市场有望迎来快速增长，华熙生物凭借其原料端优势及护肤品板块的营销经验，具备向功能性食品领域拓展的潜力。

主要观点

1. 行业增长驱动因素

   • 老龄化、人均收入提升、健康意识增强推动功能性食品市场快速增长。
   • 口服美容类食品为功能性食品中增速最快的品类，2012-2019年CAGR达29%。
   • 跨境电商和直播电商的兴起，使进口品牌迅速提升消费者认知，行业进入快速发展阶段。

2. 政策与市场变化

   • 2021年1月，HA被批准为新食品原料，使用范围扩展至普通食品，打开国内市场增长空间。
   • 国内食品级HA原料市场及终端产品市场有望分别达到8亿元和154亿元，市场空间广阔。

3. 竞争格局

   • 日本本土企业占据主导地位，如FANCL、可果美、格力高等，其食品业务收入体量较大。
   • 国内保健食品市场以本土企业为主，而普通食品市场外资品牌表现突出，如Swisse、汤臣倍健等。

4. 华熙生物的优势与潜力

   • 华熙生物为全球HA原料龙头，具备技术优势和成本优势。
   • 公司已布局HA功能性食品市场，拥有“仙黎奥芙”、“Plumoon普蘭萌”等品牌，并计划推出新品牌“黑零”，进一步拓展市场。
   • HA功能性食品有望成为公司第四大业务板块，与护肤品形成协同效应，推动业绩增长。

关键信息

市场规模与增速

• 2012-2019年中国功能性食品市场规模从1140亿元增长至3586亿元，CAGR为17.8%。
• 2019年中国口服美容类食品市场规模达149亿元，CAGR为29%。
• 2015-2019年全球食品级HA原料市场销量从116.8吨增长至280.0吨，CAGR为24.4%。
• 2016-2019年全球食品级HA终端产品市场规模从2.8亿美元增长至3.5亿美元，CAGR为8.0%。

政策与市场前景

• HA食品级原料获批后，国内终端食品市场将迅速放量，预计中长期市场规模达154亿元。
• 人均HA食用量假设为0.82克，人均消费额为16元，可推动市场空间增长。

华熙生物的业务拓展

• 公司已拥有“仙黎奥芙”、“Plumoon普蘭萌”两个HA功能性食品品牌，新品牌“黑零”即将上线。
• HA功能性食品将成为公司第四大业务板块，与护肤品形成营销及渠道协同。
• 公司有望在中长期达到8%的市场占有率，贡献营收增量超12亿元。

行业发展趋势

• 需求崛起：老龄化、收入提升和健康意识增强是推动功能性食品需求增长的主要因素。
• 渠道成熟：跨境电商和直播电商成为重要销售渠道，营销模式更接近消费品。
• 营销方式消费品化：日化企业进入功能性食品领域，通过粉丝经济和直播带货提升品牌影响力。

风险提示

• 食品级原料及终端产品拓展不及预期。
• 新技术替代风险。
• 经销商管理风险。
• 行业监管风险。

华熙生物发展策略

• 战略性规划“研发-实验-应用”三层架构，推动产品多元化。
• 利用护肤品渠道经验，复用营销资源，拓展HA功能性食品市场。
• 推出新品牌“黑零”，强化终端产品布局，提升市场占有率。

行业对比与借鉴

• 中国功能食品市场相当于日本90年代初水平，未来发展潜力巨大。
• 日本功能食品市场由传统食品企业、药企和日化企业共同主导，为国内提供发展参考。

总结

华熙生物凭借在HA原料领域的领先地位及护肤品板块的营销经验，有望在功能性食品市场实现快速增长。随着政策限制的放开，HA在普通食品中的应用将推动原料及终端市场同步发展，为公司带来新的业绩增长点。未来，公司有望在功能性食品市场占据重要地位，实现“始于玻尿酸，不止于玻尿酸”的战略目标。