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商社行业总结：玻尿酸饮用水打开玻尿酸行业增长空间

核心内容

本报告聚焦于2021年3月22日至3月26日期间，商贸&社服行业的发展动态，特别是玻尿酸食品级应用的突破，以及餐饮旅游、教育人服、商贸零售、化妆品等细分板块的市场表现与投资机会。

主要观点

1. 玻尿酸食品级应用开启行业增长新阶段

• 华熙生物推出“水肌泉”玻尿酸饮用水，每瓶含66mg玻尿酸，标志着国产食品级玻尿酸应用的首次突破。
• 口服玻尿酸具有吸收快、分布广的特点，可用于补水、改善关节问题、促进创伤愈合等，具有广泛的应用前景。
• 国家卫健委于2021年1月批准透明质酸为新食品原料，允许其用于普通食品添加，推动食品级应用市场逐步打开。
• HAPLEXPLUS成为首批获批的食品级透明质酸钠原料，为行业提供新原料支持。
• 我国已成为全球最大的玻尿酸原材料供应商，华熙生物、昊海生科、爱美客等公司在产业链多个环节布局，有望充分受益于行业增长。

2. 行业复苏态势明显

• 上证综指周涨幅0.40%，深证成指周涨幅1.20%，中信消费者服务指数和中信商贸零售指数分别上涨1.25%和1.31%。
• 餐饮板块涨幅显著，达3.63%，反映疫情后消费需求的快速复苏。
• 旅游综合板块上涨2.11%，酒店上涨0.91%，景点上涨0.24%，表明旅游业正在逐步回暖。
• 超市板块微跌0.51%，但整体市场表现稳健，社区消费趋势增强。

3. 重点推荐公司

• 中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇为当前重点推荐标的。
• 长期推荐包括：广州酒家、宋城演艺、永辉超市、高鑫零售、老凤祥、周大生、科锐国际、上海家化。

4. 细分板块展望

• 餐饮旅游：国内旅游市场加速复苏，清明、五一假期出游人次有望恢复至疫情前水平。出境游仍受疫情限制，但港澳游已有所回暖。
• 教育人服：职业教育、教师培训需求上升，中公教育受益于行业出清带来的市占率提升。科锐国际、同道猎聘等在灵活用工和人力资源服务领域表现突出。
• 商贸零售：珠宝市场受“春节+情人节”双节效应推动，周大生、老凤祥等企业销售增长显著。超市板块表现分化，永辉超市、高鑫零售具备较强的供应链和门店管理能力。
• 化妆品：行业景气度持续提升，贝泰妮登陆创业板，华熙生物在食品级玻尿酸领域布局领先，珀莱雅等品牌商有望受益于行业增长。

关键信息

• 玻尿酸饮用水的推出标志着国产食品级玻尿酸应用的起点。
• 国家卫健委批准透明质酸为新食品原料，推动其在普通食品中的应用。
• 行业复苏：餐饮、旅游、酒店等板块表现积极，反映疫情后消费信心回升。
• 重点公司业绩：部分公司如华住集团、豫园股份、美团-W等在2020年实现业绩增长或稳定。
• 风险提示：包括疫情超预期发展、出行政策变化、新冠疫苗推进不确定性、离岛免税竞争加剧等。

未来3-6个月行业大事

• 锦江酒店、广州酒家、周大生、中国中免、科锐国际、宋城演艺、王府井、首旅酒店、中公教育等公司将在未来3-6个月内披露年报，值得重点关注。

投资建议与风险提示

• 投资建议：重点推荐中国中免、中公教育、锦江酒店、首旅酒店、珀莱雅、同道猎聘、御家汇。
• 风险提示：需关注疫情对行业复苏的影响、出行政策变动、玻尿酸食品研发进度、离岛免税市场竞争加剧等。

行业评级体系

• 行业投资评级分为：看好（相对强于市场基准指数收益率5%以上）、中性（介于-5%至+5%）、看淡（弱于市场基准指数收益率5%以上）。
• 公司投资评级标准与行业一致，以6个月内相对表现划分。

研究团队

• 分析师：王紫、赵莹
• 研究助理：魏宇萌、刘雪晴

联系方式

• 东兴证券研究所
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