20150430-国金证券-金自天正-600560.SH-立足冶金自动化_拓展机器人行业_16页_1mb

金自天正（600560.SH）投资分析报告总结

核心内容

金自天正是一家由冶金自动化研究设计院控股的大型工业自动化综合性高科技企业，成立于1999年12月，2002年在上交所上市。公司专注于工业自动化系列产品，包括工业计算机控制系统、电气传动装置、工业检测及控制仪表等，同时积极拓展非钢铁行业，如轻工、建筑、环保等领域。公司当前市场价为18.08元，目标价为26.00元，长期竞争力评级高于行业均值。

主要观点

• 公司深耕冶金自动化领域多年，拥有丰富的技术积淀和成熟的产品体系，能够提供定制化、高性价比的自动化解决方案。
• 钢铁行业处于产能过剩阶段，未来发展以提高质量和效益为核心，推动两化深度融合，自动化系统成为转型升级的基础。
• 公司业绩受钢铁行业影响较大，2014年营业收入和净利润同比大幅下降，但公司正积极拓展非钢铁领域，非钢铁收入占比逐步提升至23%。
• 公司开发了全自动机器人码垛系统，已在东莞和北京成功实施，有助于降低人工成本并提升效率。
• 估值方面，公司2015-2017年主营业务收入预计分别为6.33亿元、7.28亿元、8.48亿元，归母净利润分别为3900万元、4700万元、5400万元，EPS分别为0.18元、0.21元、0.24元，对应PE分别为99倍、83倍、72倍。

关键信息

市场数据

• 已上市流通A股：223.65百万股
• 总市值：4043.51百万元
• 年内股价最高最低：19.16元 / 8.05元
• 沪深300指数：4741.86
• 上证指数：4476.22

投资逻辑

• 钢铁行业推进两化深度融合，自动化系统是转型升级的基础。
• 公司具备承接大型、复杂自动化工程的综合能力，技术实力强劲。
• 公司积极拓展非钢铁领域，如轻工、建材、环保等，非钢铁收入占比持续上升。
• 码垛机器人项目落地，拓展了产品市场空间，提升盈利能力。

投资建议

• 综合考虑公司技术优势、非钢铁领域拓展及码垛机器人项目进展，给予“买入”评级。

估值与盈利预测

• 2015-2017年主营业务收入分别增长10.7%、15.0%、16.5%。
• 归母净利润分别增长122%、19%、15%。
• EPS分别为0.18元、0.21元、0.24元，对应PE分别为99倍、83倍、72倍。

风险提示

• 下游钢铁行业持续低迷可能影响公司业绩。
• 钢铁行业转型升级进展缓慢可能影响自动化系统需求。
• 非钢铁领域拓展进展不顺可能影响多元化战略效果。

公司增长点

冶金自动化产品

• 公司在冶金自动化领域具有领先优势，产品包括工业计算机控制系统、电气传动装置、工业检测及控制仪表等。
• 2015年钢铁行业自动化系统投资规模预计为330亿-470亿元，公司有望从中受益。

非钢铁领域拓展

• 公司非钢铁收入占比逐年上升，2014年首次超过20%。
• 码垛机器人项目成功落地，提升公司产品市场空间。

附录信息

• 每股收益、每股净资产、每股经营性现金流等指标有所波动。
• 公司盈利能力因坏账损失增加而下滑，但随着非钢铁业务拓展，盈利有望恢复。
• 公司资产负债率维持在60%左右，财务状况总体稳健。

图表目录

• 图表1-27：涵盖公司股权结构、主要子公司、产品收入、盈利预测、现金流等关键数据。

风险与回报

• 风险因素包括钢铁行业低迷、转型升级缓慢、非钢铁业务进展不顺。
• 投资回报预期为未来6-12个月内上涨幅度在20%以上，评级为“买入”。

总结

金自天正凭借其在冶金自动化领域的深厚积累和积极拓展非钢铁行业，展现出良好的增长潜力。尽管受钢铁行业低迷影响，公司通过多元化战略和技术创新，有望逐步恢复盈利能力。基于其技术优势和市场拓展，我们给予“买入”评级。