20210208-兴证期货-铜矿紧缺延续_铜价中长期向上_12页_1mb

兴证期货有色研究团队铜价分析总结

核心内容概览

本报告由兴证期货研发中心有色研究团队孙二春撰写，分析了2021年2月8日铜市场的主要数据与趋势，涵盖行情回顾、供需情况、宏观经济及后市展望等内容，旨在为投资者提供铜价走势的参考意见。

一、行情回顾

上周沪铜主力合约CU2103走势前低后高，最终收于58210元/吨，周涨幅为1.15%。铜价整体呈现温和上涨趋势。

主要数据变化（表1）

• 沪铜持仓量：从281,872张减少至276,896张，减少1.77%。
• 沪铜周日均成交量：从259,917手降至229,644手，减少11.65%。
• 沪铜主力收盘价：上涨660元，涨幅1.15%。
• 长江电解铜现货价：小幅下跌140元，跌幅0.24%。
• SMM铜现货升贴水：维持在120元/吨。
• 精废铜价差：下跌10元，跌幅0.42%。
• 伦铜电3收盘价：上涨169.5美元，涨幅2.17%。
• LME现货升贴水（0-3）：数据未更新。
• 上海洋山铜溢价均值：上涨1美元/吨，至73美元/吨。

二、库存情况

库存变化（表2）

• LME总库存：增加0.20万吨，涨幅2.65%。
• COMEX铜库存：减少0.36万吨，跌幅5.29%。
• SHFE铜库存：增加0.20万吨，涨幅3.04%。
• 保税区库存：减少0.70万吨，跌幅1.64%。
• 库存总计：减少0.66万吨，跌幅1.03%。

全球铜库存仍处于近年来季节性低位，显示市场供应偏紧。

三、供需分析

3.1 供应端

• 铜矿加工费TC：继续走低，周环比下降3.1美元/吨，累计下降8.59美元/吨，降至40.85美元/吨。
• 铜矿供应紧张：南美主要铜矿产地秘鲁、智利等地疫情反复及运输问题，导致供应受阻，短期内难以缓解。
• 冶炼厂亏损减产预期：加剧了铜供应的紧张局面，对铜价形成支撑。

3.2 需求端

• 国内需求：春节假期影响减弱，部分下游行业开工率维持较高水平，铜消费季节性走弱幅度较往年明显减小。
• 海外需求：欧美制造业PMI逐步回升，美国1月Markit制造业PMI升至59.2，欧元区制造业PMI降至54.7，显示海外经济缓慢复苏。
• 出口表现：中国与韩国12月出口增速分别为18.1%和12.6%，海外经济边际好转，利好国内铜产品出口。

四、市场情绪与金融属性

• 市场情绪回暖：疫苗接种和美国刺激方案的推进，提振了市场信心，增强了铜等基本金属的金融属性。
• CFTC持仓变动：总持仓微增0.67%，基金净持仓减少1,101张，商业净持仓增加6,007张，显示市场参与者对铜的多头倾向有所增强。

五、后市展望

综合分析，铜价在短期受到市场情绪回暖的提振，中长期则受供应紧张和需求复苏的双重支撑，预计将延续上行趋势。

主要支撑逻辑

• 供应端：铜矿短缺持续，TC加工费创新低，冶炼厂亏损减产预期支撑铜价。
• 需求端：国内外经济逐步复苏，铜消费表现良好，出口数据积极。
• 市场情绪：疫苗接种和刺激政策推动市场情绪回暖，增强金融属性。

六、策略建议

• 操作建议：轻仓持有多单，把握铜价上涨趋势，但需注意控制仓位以应对潜在波动。

七、风险提示

• 全球疫情反复：可能影响铜矿供应及运输。
• 欧美经济复苏不及预期：可能削弱铜需求。
• 宏观货币政策变化：可能对铜价产生较大影响。

八、分析师承诺

孙二春承诺以独立、客观的态度进行分析，报告内容基于公开资料与自身研究，不受第三方影响，结论力求公正。

九、免责声明

本报告信息来源于公开资料，分析结论为个人观点，仅供参考，不构成投资建议。投资者应结合自身情况独立判断，谨慎决策。报告内容及观点可能与公司其他部门不一致，不承担由此产生的任何责任。