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报告摘要

稀土跟踪笔记 (2): 如何看待人形机器人带来的永磁新需求

核心内容

本报告分析了特斯拉人形机器人（Tesla Bot）对稀土永磁材料需求的潜在影响，探讨了其在新能源汽车、工业机器人等领域的应用前景。同时，对稀土市场近期表现、价格走势、盈利能力及供需变化进行了跟踪分析，并提出了相关投资建议和风险提示。

主要观点

1. 特斯拉人形机器人带来的磁材投资机遇

Tesla Bot 简介
Tesla Bot 原型机 Optimus 高度1.72米，重量56.7kg，负载20kg，搭载40个机电传动器，预计2023年实现第一批量产。其核心目标是填补劳动力缺口，执行危险、重复或无聊的工作。
Tesla Bot 的优势
- 马斯克具备强大的创业者精神和执行力，特斯拉的供应链和AI技术为其提供强大支持。
- 与特斯拉电动车共享供应链体系，具备快速落地和规模化生产的潜力。
钕铁硼需求测算
- 单台机器人钕铁硼用量约 2-4kg，假设2023-2025年特斯拉分别生产20/200/500万台人形机器人，预计2025年带来钕铁硼需求增量约1-2万吨。
- 若按单台用量4kg测算，2023年需求为800吨，2024年8000吨，2025年20000吨。
潜在受益标的
- 中科三环：最早打入特斯拉供应链，享受稀土高价红利。
- 金力永磁：凭借管理、技术及扩产优势，进入特斯拉供应链，产业链协同效应显著。

2. 稀土市场周度表现

价格走势
- 氧化镨钕价格从周初上涨后回落至80.80万元/吨（-0.62%）。
- 金属镨钕价格为98.00万元/吨（-0.51%）。
- 钕铁硼（50H）价格为38.50万元/吨（+0%）。
盈利能力
- 氧化镨钕成本为78.54万元/吨（-1%），利润为1.91万元/吨（-2%）。
- 金属镨钕成本为98.33万元/吨（-1%），利润为-0.83万元/吨（+20%）。
产量与库存
- 氧化镨钕产量1308吨（+0%），库存3695吨（+5%）。
- 金属镨钕产量1272吨（+0%），库存2300吨（+14%）。

3. 市场展望与投资建议

下半年市场展望
- 供给端增量有限，缅甸及回收料可能减量，美国和莱纳斯保持稳定，整体供给偏紧。
- 需求端有望因新能源汽车、风电等行业的复苏而增长，尤其在下半年可能迎来强势反弹。
投资建议
- 上游资源端：盛和资源、北方稀土，前者独家包销芒廷帕斯矿并布局全球资源，后者拥有较多配额和低成本采购优势。
- 下游磁材厂：金力永磁、中科三环、正海磁材，均具备进入特斯拉供应链的优势，金力永磁在产业链整合方面表现突出。

关键信息

人形机器人对磁材需求
- Tesla Bot 的钕铁硼需求预计在2025年达到1-2万吨，主要源于其40个伺服电机和高智能化需求。
市场动态
- 本周稀土板块整体下跌，磁性材料板块逆势上涨。
- 本周涨幅前三为华宏科技、包钢股份、云路股份；跌幅前三为博迁新材、五矿稀土、安泰科技。
行业动态
- 格陵兰岛拒绝发放 Kvanefjeld 稀土项目开采许可证，因铀矿禁令引发争议。
- 英国开始建设稀土精炼厂，旨在抗衡中国在稀土行业的主导地位。
- 天津口岸稀土出口上半年增长135.2%，主要出口至美国、日本等国。

风险提示

稀土供给增加超预期
新能源汽车、风电、空调等下游需求不及预期
新冠疫情反复
经济下行压力加大
原材料价格大幅波动

投资评级说明

行业评级：
- 增持：未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5%以上
- 中性：未来6个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
- 减持：未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上
公司评级：
- 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
- 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%-15%
- 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%-5%
- 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%-15%
- 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
- 无评级：因信息不充分或存在重大不确定性

总结

本报告聚焦于特斯拉人形机器人对稀土永磁材料需求的影响，结合行业数据和公司动态，分析了市场走势及投资机会。在供给端，整体偏紧；在需求端，随着新能源汽车等行业的复苏，有望迎来增长。报告指出，中科三环和金力永磁是特斯拉人形机器人产业链中的潜在受益者。同时，也提示了行业面临的潜在风险，包括供给增加、需求不及预期等。整体来看，当前市场对稀土板块仍持谨慎态度，但随着订单恢复，行业有望迎来新一轮增长。

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