纯碱八月月报：短期现货紧张延续，库存拐点尚未到来-20230904-银河期货-15页_1mb

纯碱八月月报总结

核心内容

纯碱市场在8月份表现出明显的现货紧张态势，价格持续上涨，市场情绪偏向乐观。供给端和需求端的动态变化成为市场关注的焦点，尤其在9月份，库存累库的转折点预计出现，但短期内现货紧张仍将持续。

主要观点

• 供给端：新增产能释放不及预期，叠加计划外检修，导致实际产量增长缓慢。远兴能源和河南金山作为主要新增产能，其爬坡速度将影响库存转折时间。9月库存累库拐点预计出现在中下旬。
• 需求端：玻璃厂刚需采购支撑纯碱需求，但库存已压缩至极限，采购情绪较为谨慎。光伏玻璃产能置换和风险预警机制对产能投放影响较大，延迟点火情况较多。轻碱下游开工率整体上升，但部分企业因成本压力可能下调开工。
• 价格走势：纯碱价格在8月快速上涨，期货市场表现强劲，近月合约涨幅显著，远月合约估值修复。现货价格上调，部分厂商封单或不接单，市场资源紧张。
• 库存与利润：上下游库存低位，下游采购意愿受价格影响，部分企业尝试用轻碱替代重碱。玻璃厂利润尚可，但轻碱下游利润不佳，可能影响开工率。

关键信息

供给情况

• 8月纯碱周度平均开工率为80%，环比下降4.5%。
• 重碱产量为29.6万吨，轻碱为26.1万吨，环比分别下降1%和0.1%。
• 新增产能方面，远兴能源一线产能负荷维持在90%左右，二线已点火但尚未出货。
• 计划外检修较多，包括青海、安徽德邦、江西晶昊等，导致产量损失。
• 9月预计新增产能贡献约11万吨产量，每周约增加2.75万吨。

需求情况

• 玻璃厂刚需采购稳定，重碱表观需求为35.13万吨/周，供需缺口约4.8-5.7万吨。
• 玻璃厂库存压缩至极限，8月末为8.98天，月环比下降25.7%。
• 光伏玻璃库存持续去化，接近2021年较低水平，但产能投放仍受政策影响，多数产线延迟点火。
• 轻碱表观需求为26.67万吨/周，环比下降2.7%，部分下游开工率因成本压力有所下降。

价格与利润

• 8月纯碱价格快速上涨，沙河和青海重碱分别上涨850元和1200元至3000元/吨。
• 华北氨碱法成本为1699.15元/吨，利润为1340.85元/吨，月环比分别增加4.2%和178.5%。
• 华东联碱法成本为1950.9元/吨，利润为1924.1元/吨，月环比分别增加0.2%和144.1%。

进出口

• 7月进口纯碱0.15万吨，同比下降80.36%，环比下降92.81%。
• 1-7月累计进口约20.63万吨，同比增加109%。
• 出口纯碱15.51万吨，同比下降25.94%，环比下降4.86%。
• 1-7月累计出口111.42万吨，同比增长20%。

展望

• 短期：现货紧张难以缓解，库存累库拐点预计在9月中下旬，具体时间取决于新增产能释放速度、检修影响及下游采购心态。
• 中期：新增产能逐步兑现，库存累库速度加快，纯碱价格可能面临下跌压力。
• 长期：纯碱产能过剩趋势明显，价格可能跌至成本线以下，触发行业出清，但节奏和速度仍受市场情绪和产业博弈影响。

驱动因素

• 厂家检修
• 新产能投产节奏
• 下游采购情绪

研究员信息

• 研究员：李轩怡
• 期货从业证号：F3065475
• 投资咨询从业证号：Z0017191
• 联系邮箱：lixuanyi_qh@chinastock.com.cn

联系方式

• 银河期货有限公司能化投资研究部
• 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
• 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 电话：400-886-7799

免责声明

• 本报告由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。
• 银河期货不对因使用本报告导致的损失负责。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不保证其准确性和完整性。

附件图表

• 图表1：纯碱基差走势
• 图表2：沙河重碱价格
• 图表3：纯碱周度产量
• 图表4：纯碱开工率
• 图表5：纯碱检修企业及产量损失量
• 图表6：纯碱表观需求
• 图表7：重碱表观需求
• 图表8：纯碱企业待发订单
• 图表9：玻璃厂纯碱库存
• 图表10：浮法玻璃在产日熔
• 图表11：浮法玻璃期末库存
• 图表12：光伏玻璃在产日熔
• 图表13：玻璃深加工订单
• 图表14：LOW-E玻璃企业开工率
• 图表15：玻璃深加工企业钢化炉开工率
• 图表16：房地产竣工累计值
• 图表17：房地产开发企业资金
• 图表18：房地产开发企业资金
• 图表19：光伏玻璃开工率
• 图表20：碳酸锂产量
• 图表21：碳酸锂开工率
• 图表22：啤酒及白酒产量
• 图表23：乳制品及软饮料产量
• 图表24：纯碱出口累计值
• 图表25：纯碱出口-中国-亚洲
• 图表26：纯碱进口累计值
• 图表27：纯碱进口数量-分国家
• 图表28：氯化铵-干铵-华东出厂价
• 图表29：无烟末煤-Q5500-晋城出厂价
• 图表30：华东联碱法利润
• 图表31：以天然气为燃料的浮法玻璃毛利
• 图表32：以石油焦为燃料的浮法玻璃毛利
• 图表33：以煤炭为燃料的浮法玻璃毛利

作者承诺

• 作者具有期货从业资格，承诺独立、客观地出具报告，不因报告内容获得任何形式的报酬。