20220909-中诚信国际-走遍城投——辽宁_辽宁省地方政府及融资平台分析_17页

走遍城投——辽宁总结

核心内容

辽宁省作为东北地区的重要省份，依托区位优势和国家战略支持，经济发展外部环境持续改善，产业结构不断优化。然而，受人口净流出、产业转型压力及疫情等因素影响，经济增长速度有所放缓。财政方面，受减费降税政策和疫情影响，财政收入增速下降，财政自给能力减弱，财政收入对土地出让依赖较大。

主要观点

1. 经济发展与财政实力

• 经济结构：第二、三产业逐步成为经济发展的主动力，但增速放缓，固定资产投资乏力。
• 财政收入：2018-2020年一般公共预算收入小幅增长，增速逐年下降；税收收入占比超过70%。
• 财政平衡率：逐年下降，2020年为44.16%，财政自给能力持续减弱。
• 债务依赖：政府性基金收入中土地出让占比超70%，持续增长。

2. 城投企业概况

• 城投数量：截至2021年末，辽宁省共有26家城投企业，数量相对较少。
• 主体评级：以AA为主，占比达80.77%；部分区县级城投公司存在评级下调风险。
• 业务分布：以基础设施建设、公共事业运营、土地开发和棚改为主，盈利能力和偿债能力较弱。
• 债务结构：以长期债务为主，资产负债率处于合理水平，但偿债能力仍需提升。

3. 地方债务管理政策

• 政策体系：辽宁省依据《预算法》及国发43号文，构建了以地方政府债券为主、政府融资平台为辅的债务管理体系。
• 显性债务：规模逐年小幅增长，债务率和负债率分别达129.66%和36.88%，整体风险可控。
• 隐性债务：规模在全国中游，隐债管理严格，风险整体可控。
• 债务化解：通过严控新增债务、置换存量债务、合规转化企业债务等方式缓释风险。

4. 城投债情况

• 存量规模：截至2021年底，辽宁省存量城投债为54只，债券余额287.92亿元，规模相对较小。
• 发行成本：发行利率及利差处于全国前端，2022和2023年为回售和到期高峰。
• 债券类型：以一般中期票据和一般企业债为主，发行期限以3年期为主。

关键信息

经济与财政数据

城投债数据

城投企业财务概况（部分示例）

城投评级调整

总结

辽宁省经济发展依托于区位优势和国家战略支持，但面临增速放缓、人口净流出和产业转型压力。财政收入依赖土地出让，自给能力较弱。城投企业数量较少，主体评级以AA为主，但部分区县级城投公司存在评级下调风险。地方债务管理政策严格，显性债务风险可控，隐性债务规模位于全国下游，但债务率偏高。城投债存量规模较小，发行成本较高，2022-2023年为回售和到期高峰。未来，城市更新和保障性租赁住房项目或为城投企业转型提供新思路。