20220909-中诚信国际-走遍城投——贵州_贵州省地方政府及融资平台分析_19页_1mb

贵州省地方政府及融资平台分析总结

核心内容概览

• 经济与财政概况：贵州省经济总量较小，GDP增速逐年放缓，财政实力在全国处于中等偏下水平，财政平衡高度依赖上级补助。
• 地方债务情况：显性债务规模持续增长，债务率居全国第二位，隐性债务规模庞大，债务率超过国际警戒线。
• 城投企业分析：城投企业主要集中在贵阳市、六盘水市和遵义市，以区县级和AA级为主，整体盈利能力波动，偿债能力弱化，财务杠杆持续升高。
• 债务管理政策：贵州省通过应急处置预案和优质资源化解债务风险，中央政策支持有助于降低整体债务风险。
• 城投债情况：城投债发行成本居全国前列，2022-2024年兑付压力较大，主要以私募债为主，5年期占比最高。
• 信用事件与转型：2018年以来，贵州省城投企业发生多起非标信用事件，未发生违规处罚事件，城投企业需加强自身发展能力。

主要观点与关键信息

一、经济发展与财政实力

• 经济规模与增速：2020年贵州省GDP为1.78万亿元，同比增长4.5%，增速持续放缓；人均GDP为4.92万元，仅为全国平均水平的68%。
• 经济结构：以第三产业为主，占比逐年上升，分别为14.25%、34.84%和50.91%。
• 投资与消费：投资为经济主要驱动力，固定资产投资增长3.2%，工业投资增长11.8%；消费增长稳定，但餐饮收入下降。
• 财政收入与支出：2020年一般公共预算收入1,786.78亿元，同比增长1.1%；一般公共预算支出5,739.5亿元，同比下降3.5%。
• 财政平衡：财政平衡率仅为31.22%，资金缺口较大，收支依赖上级补助。

二、地方债务情况

• 显性债务：2020年地方政府债务余额为10,990.64亿元，债务率为143.17%，居全国第二位。
• 隐性债务：2020年隐性债务规模达14,341.41亿元，负债率和债务率均远超警戒线。
• 债务结构：地方债存量规模全国第10位，但新发行规模全国中下游，2022年将进入偿债高峰。
• 债务化解：通过优质资源和政策支持，债务化解工作有序进行，但整体压力依然较大。

三、城投企业分析

• 城投分布：主要集中在贵阳市、六盘水市和遵义市，以区县级和AA级为主，省级城投占比最少。
• 城投债规模：截至2021年末，存量城投债299只，余额2,305.74亿元，全国第14位；2021年发行城投债70只，规模532.4亿元，全国第21位。
• 城投债结构：以私募债为主，5年期债券占比最高，收益率及交易利差均居全国首位。
• 财务状况：总资产规模稳步增长，但盈利能力波动，资产负债率持续攀升，流动比率和速动比率逐年下降。
• 评级调整：2021年12家发债城投涉及评级调整，主要集中在贵阳市、遵义市和六盘水市。

四、城投信用事件与监管处罚

• 信用事件：2018年以来，发生87起非标信用事件，主要涉及信托、资管产品等，未发生违规处罚事件。
• 风险事件：涉及城投企业多为区县级，产品类型多样，风险事件时间跨度较长，集中在2018-2021年。

五、城投转型情况

• 金融资源不足：省内金融资源相对缺乏，社会资本活跃度不高，融资渠道受限。
• 转型困难：城投企业自身发展能力不足，资产负债率逐年上升，盈利能力受限，信用风险事件频发，影响其可持续发展。

关键数据对比

各市州经济与财政情况

城投债发行与到期情况

• 2021年发行情况：共发行城投债70只，规模532.4亿元，加权平均发行利率5.18%，利差242.46bp，处于较高水平。
• 2022年到期情况：到期规模为270.32亿元，6月、11月及12月为偿债高峰。
• 2024年兑付压力：预计到期及回售总规模达824.95亿元，是未来三年偿债压力最大的年份。

城投企业财务指标

城投评级调整情况

总结

贵州省经济总量较小，财政实力较弱，依赖上级补助维持收支平衡。地方债务规模持续增长，隐性债务风险较高，债务率远超国际警戒线。城投企业主要集中在贵阳、遵义和六盘水，以区县级和AA级为主，财务杠杆攀升，盈利能力波动，偿债能力弱化。城投债发行成本高，2022-2024年偿债压力大。尽管有政策支持，但城投企业仍面临转型挑战，需提升自身发展能力以应对持续增长的债务压力。