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原油周报总结

核心内容

本周国际原油市场在多重因素影响下呈现剧烈震荡走势，主要受到美伊谈判预期摇摆、霍尔木兹海峡通航缓慢恢复以及供需紧平衡延续的影响。价格先涨后跌，整体偏弱震荡，但基本面逻辑依然稳固，即中东供应缺失、全球需求弱恢复以及库存持续去化，支撑价格中枢维持在高位。

主要观点

• 价格波动：市场情绪与地缘政治因素主导价格走势，美伊谈判进展与海峡通航情况成为短期价格波动的核心驱动。
• 短期展望：若谈判破裂，海峡封锁延续，油价可能重返 105-110 美元区间；若达成有限协议，通航逐步恢复，价格或回落至 95-100 美元区间。
• 中期逻辑：供应缺口短期内难以恢复，库存去化持续，现货偏紧支撑价格维持高位。
• 策略建议：
  • 单边：地缘风险未实质性缓和前，维持高位宽幅震荡下的偏多思路，操作上可回调至关键支撑区间分批布局多单，冲高后警惕谈判缓和预期及全球油价调控政策，及时止盈并转为波段思路。
  • 跨期：当前市场受多重不确定因素冲击，近远月价差剧烈波动，建议维持观望，暂缓入场，待月底谈判落地、海峡通航数据企稳、价差进入合理区间后择机布局。

关键信息

市场概述

• 原油价格呈现“冲高回落、剧烈波动”特征。
• 地缘政治扰动贯穿整周，短时波动加剧。

供应分析

• OPEC产量：2026年4月OPEC原油产量为205.5万桶/日，环比下降4.2万桶/日，创1990年以来最低水平。
• 海湾供应损失：累计供应损失已超过10亿桶，被迫停产的石油产能日均超过1400万桶。
• 美国产量：美国原油日产量维持高位，但增速预计逐步放缓。
• OPEC国家产能：
  • 沙特：6,316千桶/日
  • 伊拉克：1,640千桶/日
  • 伊朗：3,050千桶/日
  • 利比亚：1,320千桶/日
  • 其他国家：数据详见表格，整体呈现供应紧张态势。

需求分析

• 全球需求：IEA预计2026年全球石油需求将同比减少42万桶/日，降至1.04亿桶/日。
• 第二季度需求：预计全球需求降幅达245万桶/日，经合组织国家降幅约93万桶/日，非经合组织国家降幅约150万桶/日。
• OPEC需求预期：同步下调2026年第二季度全球石油需求预期至1.0457亿桶/日，低于此前预测的1.0507亿桶/日。

库存情况

• 全球库存：5月迄今日均减少870万桶，创纪录高位。
• 美国库存：截至5月15日，美国商业原油库存为4.45亿桶，周去库786.3万桶；战略石油储备库存为3.74亿桶，周去库992万桶。
• 亚洲浮仓库存：持续去化，现货溢价强化，实物市场偏紧格局未变。

基差与月差

• 基差：因海峡通航受阻，现货市场偏紧，基差维持强势升水格局。
• 月差：
  • SC近远月差维持高位，周三小幅收窄，后走阔。
  • WTI与BRENT月差结构显示现货中期紧张预期。
  • 亚洲、美国与欧洲的原油价差呈现不同走势，反映不同地区的供需变化。

资金持仓

• 美油管理资金：多头持仓187,332，空头持仓114,531，净持仓72,801。
• 布油管理资金：多头持仓398,036，空头持仓82,187，净持仓315,849。
• 资金净持仓：美油净持仓环比增加2,010，布油净持仓环比减少26,193。

运费与OSP

• WS点数：反映中东至中国VLCC油轮运费波动。
• 沙特至亚洲OSP：轻质原油价格为15.50美元/桶，中质为13.75美元/桶，重质为12.40美元/桶。
• 沙特至美国与欧洲OSP：价格波动反映不同地区的需求变化和运输成本。

数据来源

• 彭博
• 钢联
• 万得
• 广发期货

总结

原油市场短期内仍将受到地缘政治与供应恢复速度的影响，价格可能在95-110美元区间宽幅震荡。市场需关注月底伊斯兰堡谈判结果、霍尔木兹海峡通航恢复情况及库存变化，以判断价格走势。操作上，建议采取波段策略，配置虚值看跌期权对冲尾部风险。