玉米四季报：四季度价格支撑犹在，来年盘面值得期待-20210924-天风期货-28页_2mb

四季度价格支撑犹在，来年盘面值得期待

核心内容

本报告分析了2021年四季度玉米市场走势，并展望了2022年玉米价格走势。核心观点认为，四季度玉米价格将震荡偏弱，但价格底部仍有支撑，价格拐点可能在明年显现。

主要观点

• 四季度价格走势：预计玉米价格将震荡偏弱，但因新作玉米增产及种植成本支撑，价格不会大幅下跌。
• 新作玉米增产：主产区天气良好，预计21/22年度玉米产量较前一年度增加约14%，种植成本上涨约20%。
• 饲料消费恢复：玉米饲料需求因养殖利润低迷而被替代，预计明年随着养殖利润回升，饲料需求将恢复15%。
• 政策调控预期：可能启动托市收购政策，政策底价将对玉米价格形成支撑。
• 美玉米影响：美玉米优良率仍有一定上调空间，美盘对国内玉米价格仍有支撑作用。
• 深加工企业需求：虽然加工利润有所回升，但下游需求依然疲软，四季度消费可能不及预期。

关键信息

一、四季度价格震荡偏弱

• 由于新作玉米上市，供应阶段性宽松，贸易商收购谨慎，玉米价格预计震荡偏弱。
• 玉米现货价格预计在2300-2400元/吨附近，存在支撑。
• 深加工企业收购价持续下跌，山东地区跌幅较大。

二、新作玉米增产基本确定

• 东北三省天气状况良好，玉米丰产基本已定。
• 内蒙古地区部分玉米泡水，但受灾面积占比不高，对产量影响有限。
• 华北地区玉米产量占比仅为8%，对整体影响有限。

三、玉米种植成本

• 2021/22年度玉米种植成本较2020/21年度上涨约20%，集港成本约为2465元/吨。
• 种植利润预计为300元/吨，为玉米价格提供支撑。

四、饲料消费恢复预期

• 2021年饲料需求因玉米价格高企而大幅下降，预计被替代约4000万吨。
• 随着玉米价格回落，使用优势逐渐恢复，预计明年饲料需求将恢复15%。

五、政策调控预期

• 临储库存出尽后，政策调控可能启动，托市收购或成为价格支撑。
• 国家可能在触发条件下启动托市收购，影响玉米价格走势。

六、美玉米市场影响

• 美玉米优良率较低，但仍有上调空间，对国内玉米价格有一定支撑。
• 美玉米对华销售持续，但进口利润下滑，国内难见大量购买美玉米。

七、深加工企业利润与消费

• 淀粉企业加工利润有所恢复，但下游需求疲软，四季度消费或不及预期。
• 工业消费预计全年下滑约10%至7000万吨。

风险提示

• 政策风险：政策调控的节奏和力度可能对玉米价格产生重大影响。
• 美盘扰动：美玉米价格波动可能影响国内玉米市场。

其他变量

• 进口量：2021年玉米进口量创历史新高，但四季度进口量可能减少。
• 库存水平：2021年玉米库存偏低，可能对价格形成支撑。
• 替代谷物：高粱、大麦、稻谷等进口量增加，对玉米消费形成替代压力。

数据分析

2021年四季度玉米价格走势

• 玉米期价震荡下行，跌幅约15%。
• 9月玉米价格跌至2439元/吨，接近历史低位。

2021年玉米供需格局

• 2021年玉米产量较2020年增加约10%，但库存偏低。
• 饲料需求被替代约4000万吨，工业需求有所下滑。

2022年玉米供需预期

• 新作玉米产量预计增加14%，种植成本上涨约20%。
• 饲料需求预计恢复15%，库存可能偏高。
• 政策调控可能启动，价格支撑增强。

结论

总体来看，2021年四季度玉米价格将震荡偏弱，但因新作玉米增产及种植成本支撑，价格底部较为稳固。随着养殖利润回升及政策调控可能启动，玉米价格拐点或将出现在2022年，值得关注。