20241101-财通证券-水井坊-600779.SH-Q3好于预期_全年目标可期_3页_411kb

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水井坊（600779）发布2024年三季报，前三季度实现营收379亿元，同比增长56%，归母净利润113亿元，同比增长10%；第三季度单季营收207亿元，同比增长4%，归母净利润88亿元，同比增长77%。

三季度表现好于预期，公司通过旺季促销和渠道铺货稳固了基本盘。产品结构方面，高档酒收入同比下滑2%，而中档酒（特别是“臻酿八号”）表现强劲，同比大幅增长。盈利能力提升，三季度归母净利率同比提升29个百分点至42.6%，主要得益于销售费用率收缩（同比下降4个百分点至8.4%）。毛利率也同比提升9个百分点至84.6%。

展望未来，尽管面临第四季度“臻酿八号”停货可能带来的挑战，但全年收入和利润双增长目标仍具有确定性。公司维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润将达135亿、142亿和152亿元，对应PE分别为166倍、157倍和147倍。

潜在风险包括宏观经济增速不及预期、批价波动、食品安全风险等。