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沪铜早报-2022年12月1日总结

核心内容

本报告由大越期货投资咨询部发布，分析师祝森林提供市场分析与投资建议。报告主要围绕沪铜期货市场进行分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓及市场预期等方面。

主要观点

基本面分析

• 供应情况：供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• 经济环境：国家统计局数据显示，10月份中国制造业PMI为49.2%，较上月下降0.4个百分点，制造业景气度减弱，对铜价偏空。

市场指标分析

• 基差：现货价格为65270，基差为590，升水期货，对铜价偏多。
• 库存：11月30日铜库存减少1200吨至89700吨，上期所铜库存较上周下跌15568吨至70249吨，库存维持低位，对铜价偏多。
• 盘面走势：收盘价收于20均线下，但20均线呈向上趋势，整体中性。
• 主力持仓：主力净持仓为空，且多翻空，对铜价偏空。

市场预期

• 当前市场面临供应和加息的博弈，同时俄乌局势持续发酵，美联储加息加快。
• 关注库存变化，沪铜2301合约预计日内在65000~66000区间交易。
• 建议持有cu2301c68000卖方期权。

关键信息

利多因素

1. 交易所显性库存维持低位：低库存支撑铜价，导致高升水。
2. 俄乌地缘政治扰动：地缘政治风险对市场情绪形成支撑。

利空因素

1. 加工费企稳，铜精矿产量恢复：供应端有所改善，压制铜价上涨。
2. 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划：加息预期增强，对铜价形成压力。
3. 全球经济不乐观：高铜价可能抑制下游消费。

市场逻辑

• 加息与经济衰退的博弈：加息可能抑制需求，但经济衰退也可能影响供应。

风险提示

• 自然灾害：可能对铜矿供应或运输造成影响，增加市场不确定性。

数据汇总

图表分析

• 期现价差：国内外处于升水结构，上海物贸升贴水显示市场对铜价的预期。
• 交易所库存：LME和SHFE库存均维持在历史低位，支撑铜价。
• 加工费：加工费维持回升趋势，显示供应端有所改善。
• CFTC持仓：非商业净多单流出，表明市场投机情绪有所降温。

供需平衡

• 2021年：供需出现短缺。
• 2022年：供需趋于过剩。

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