20220807-广州期货-一周集萃-粕类油脂_天气升水预计支撑有限_警惕回落风险_27页_6mb

油脂与粕类市场周度分析总结

核心内容概览

本报告分析了2022年8月7日的油脂与粕类市场走势，重点聚焦于供应预期、需求变化、库存情况、成本利润以及行业动态。整体来看，市场呈现分化格局，油脂类品种受供应预期增加与宏观因素影响，走势偏弱；粕类则在天气炒作和需求支撑下维持震荡整理。

主要观点

一、油脂市场走势分化

• 棕榈油：本周主力合约周度下跌5.6%，主要受印尼出口政策放宽及马来出口回升影响，但印尼装船偏慢限制去库速度，短期基本面偏弱。
• 豆油：主力合约周度下跌4.02%，因进口大豆到港减少，油厂压榨下滑，导致去库压力增大。
• 菜油：维持震荡整理，库存偏紧，现货挺价，供需双弱格局未改。

二、粕类市场震荡上行

• 豆粕：主力合约周度上涨2.28%，主要受益于美豆天气炒作带来的风险升水及国内需求回暖。
• 菜粕：主力合约周度上涨3.63%，因国内菜籽榨利恢复，下游水产养殖需求回升，支撑价格。

关键信息

1. 供应情况

• 美豆：7月USDA报告显示，美豆种植面积和收获面积环比小幅下调，单产未变，但出口量环比下降33.4%，显示供应偏紧。当前大豆优良率回升至60%，但生长发育仍慢于正常。
• 马来棕榈油：产量和库存环比上涨，但出口量下降12.2%，且产量恢复受外劳短缺限制。
• 印尼棕榈油：取消出口费，出口配额上调至1:9，推动出口，但装船速度慢影响去库效率。
• 国内大豆进口：7月大豆进口量环比下降4.4%，油厂压榨利润不佳，采购意愿偏弱。
• 菜籽：国内6月油菜籽进口量为7万吨，压榨量维持低位，但7-8月菜籽空窗期，供应偏弱。

2. 需求端

• 养殖利润：自繁自养利润回暖，饲企维持刚需采购，支撑粕类价格。
• 豆油需求：下游需求尚可，提货量上升，现货端挺价。
• 菜油需求：水产养殖需求回暖，菜粕库存持续下滑，支撑价格。

3. 库存变化

• 豆粕：库存周度下滑4.9%，至93.64万吨。
• 菜粕：库存周度下滑14.8%，至3.96万吨。
• 三大油脂：库存均持续下滑，棕榈油、豆油、菜油分别降至32.55万吨、71.35万吨和16.6万吨。

4. 成本与利润

• 进口大豆压榨利润：整体不佳，采购意愿偏弱。
• 棕榈油进口利润：有所回升，带动国内买船增加。
• 油菜籽压榨利润：有所回暖，但油厂压榨仍维持低位。

行情展望

• 油脂：短期内反弹受限，供应预期增加、美联储加息、原油下跌及黑海运输恢复施压市场，棕榈油基本面偏弱，豆油去库压力仍存，菜油支撑较强。
• 粕类：短期受天气炒作支撑，但上方空间有限，建议关注9-1合约套利机会。长期来看，宏观经济衰退预期及供应增加可能继续施压，可逢高布局空单。

操作建议

• 油脂：短期高抛低吸，菜油下方支撑较强，豆油次之，棕榈油基本面偏弱。
• 粕类：短期跟随CBOT走势，建议关注豆粕9-1/11-1套利。长线可逢高布局空单。

风险因素

• 美豆天气：降水是否缓解干旱，单产调整。
• 马来劳工：影响棕榈油产量与出口。
• 印尼政策：出口费豁免期限及配额政策。
• 原油价格波动：影响油脂成本。
• 地缘政治：影响全球供应链与市场情绪。
• 油脂抛储：可能对市场造成冲击。

行业动态

• 美豆单产预期下调：南美作物专家再次调低美豆单产预期，未来可能持续下调。
• 中国采购美豆：传言中国买入三船美国大豆，提振期价。
• 印尼出口政策：延长出口费豁免期限，提高出口配额，促进出口。
• 加拿大油菜籽：产量预计同比增长59%，达到2000万吨，作物长势好于预期。
• 生物柴油需求：美国生物柴油需求增加，带动豆油用量上升。

总结

本周油脂与粕类市场走势分化，油脂受供应增加与宏观压力影响偏弱，粕类则在天气炒作与需求支撑下震荡上行。短期操作建议以高抛低吸为主，长线则可关注空单机会。未来需密切关注美豆天气、印尼与马来政策、原油价格波动及地缘政治变化，这些因素可能对市场走势产生重大影响。