20230226-国信期货-燃料油月报_燃油筑底反弹_关注成本端波动_10页_1mb

国信期燃料油月报总结

核心内容

2023年2月，燃料油市场在完成筑底后出现大幅反弹，涨幅超过10%。高硫燃料油月内高位突破2900元/吨，低硫燃料油则维持区间震荡。市场信心逐步修复是推动价格上涨的主要因素，但基本面仍偏空，供应宽松与需求疲软可能形成阻力。预计3月燃料油价格或在2800元/吨附近震荡，涨幅持续超过10%的可能性不大。

国际原油价格在80美元/桶附近震荡，多空因素相互博弈，未出现趋势性行情。美国原油库存回升，但美元指数由强转弱对油价形成支撑，欧美经济衰退预期与季节性需求变化共同影响市场走势。

主要观点

1. 市场走势

• 高硫燃料油：2月完成筑底反弹，涨幅超10%，但上涨空间有限。
• 低硫燃料油：维持震荡，价格在3800-4200元/吨附近波动。
• 整体趋势：燃料油市场短期震荡偏强，但基本面偏空，难以持续上涨。

2. 成本端分析

• 国际原油：价格在80-85美元/桶区间震荡，对燃料油成本端形成支撑。
• 美国库存：1月开始库存回暖，部分原因是战略原油轮库周期结束。
• 需求变化：美国冬季需求平淡，炼厂开工率低，成品油供应偏弱。

3. 供应端分析

• 国内产量：2022年12月燃料油产量同比下跌3.9%，但全年产量同比上涨15.6%。
• 进口与出口：12月原油进口量同比上涨4%，燃料油出口量稳定增长。
• 国际供应：OPEC+减产协议执行，但增产主要来自尼日利亚，整体供应偏宽松。

4. 库存端分析

• 国际库存：1月至2月燃料油库存普遍上涨，主要因需求不足和季节性因素。
• 国内库存：2022年12月开始库存上涨，进入2023年后略有下降，但仍处高位。

5. 需求端分析

• 国际需求：自2022年6月起，船用油需求下降明显，主要受欧美加息和疫情影响。
• 国内需求：10月进口干散货运费指数回升，但1月、2月需求再次下滑，BDI和BCI指数进入淡季。

关键信息

• 价格走势：高硫燃料油2月涨幅超10%，低硫燃料油在3800-4200元/吨区间震荡。
• 成本支撑：国际原油价格在80美元/桶附近震荡，支撑燃料油成本端。
• 库存变化：国际和国内燃料油库存均出现上涨，市场整体供应宽松。
• 需求疲软：欧美经济衰退预期和季节性因素导致需求偏弱，影响燃料油市场。
• 操作建议：3月燃料油或在2800元/吨附近震荡，建议暂时观望，后市择机逢低做多，快进快出。

技术面与基本面

• 技术面：燃料油价格受原油震荡支撑，短期或在2800元/吨附近波动。
• 基本面：尽管市场信心修复，但需求疲软和供应宽松仍对价格形成压力。

分析师信息

• 分析师助理：张钧然

  • 从业资格号：F03093955
  • 电话：021-55007766-6620
  • 邮箱：15625@guosen.com.cn

• 分析师：贺维

  • 从业资格号：F3071451
  • 投资咨询号：Z0011679
  • 电话：0755-23510000-301706
  • 邮箱：15098@guosen.com.cn

重要免责声明

本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容。引用发布需注明出处为国信期货，并不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料，力求客观与公正，但不对所引用资料和数据的准确性和完整性作出保证。报告中的观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资决策依据。阅读者因本报告内容所引致的任何后果，均不可归因于本报告，亦与国信期货及分析师无关。

国信期货保留对本免责声明条款的修改权和最终解释权。