20220313-天风证券-海外周报_市场短期受多因素冲击_关注中美审计监管沟通和中概回港趋势_9页_927kb

海外周报（2022.03.07-2022.03.13）总结

核心内容概述

本周海外资本市场整体承压，恒生指数、道琼斯工业指数、标普500指数及纳斯达克指数均出现不同程度下跌。中概股在“黑色星期五”中表现尤为低迷，滴滴跌幅达44.08%，创其美国IPO以来最大单日跌幅。美国证监会（SEC）依据《外国公司问责法》（HFCAA）认定五家在美上市公司为有退市风险的“相关发行人”，引发市场对中美监管合作的关注。

主要观点与关键信息

中美监管合作与中概股回港趋势

• 美国监管动作：SEC依据HFCAA实施细则，认定五家在美上市的中概股为有退市风险的“相关发行人”。
• 中国立场：中国证监会尊重境外监管机构提高上市公司财务信息质量的努力，但反对将证券监管政治化。
• 监管沟通：中证监局与财政部将与美国公司会计监督委员会展开对话，以解决分歧、保护投资者权益。
• 中概股回港战略：中概股回港已从资本市场的技术操作升级为应对美国监管环境不确定性的战略选择。港交所优化制度，进一步吸引中概股回港，巩固香港作为中国新经济“桥头堡”的地位。
• 长期影响：更多科技互联网企业可能选择香港为主要上市地，为港股通投资者提供更多优质稀缺标的，吸引南向资金持续流入。

短期市场压力与流动性分析

• 短期流动性压力：符合回港第二上市条件的中概股主要为大中型科技互联网企业，其融资需求可能带来一定的流动性压力。
• 资金流入预期：优质稀缺资产有望吸引资金流入，特别是双重主要上市的中概股可进入港股通，增强内地资金南下意愿。
• 市场调整原因：短期市场调整主要受俄乌地缘政治风险、挪威主权基金排除李宁等因素影响，叠加企业基本面下行压力，压制市场风险偏好。

估值与投资建议

• 估值优势：中国科技互联网板块估值处于历史低位，相较于纳斯达克估值差处于近年来高位。
• 修复机遇：建议关注市场担忧情绪缓解后，基本面改善带来的修复机遇。
• 政策预期：2022年中国科技互联网政策环境可预期性提升，监管更偏向“要求落实”，预计2022年H2监管政策边际影响将趋稳。
• 基本面回升预期：随着经济稳增长发力、疫情控制、政策影响趋稳和基数调整，2022Q2开始基本面有望逐季回升。

风险提示

1. 海外疫情控制不及预期
2. 中美贸易摩擦
3. 互联网监管趋严风险
4. 流动性环境收紧超预期
5. 海外市场竞争加剧

公司动态与财报

本周重点公司新闻

市场表现

港股市场

• 恒生指数：本周下跌6.17%，收盘20553.79点。
• 科技股表现：美团、京东、快手等科技股跌幅较大，分别为17.84%、19.51%、9.78%。
• 南向资金流向：本周净买入121.10亿元，主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务等板块。

美股市场

• 主要指数表现：道琼斯工业指数下跌2.00%，标普500指数下跌2.88%，纳斯达克指数下跌3.53%。
• 科技股表现：Meta、苹果、奈飞等科技股跌幅较大，分别为6.22%、5.17%、5.92%。

港股通持仓变动

• 净买入：腾讯控股、美团-W、李宁、快手-W、小米集团-W为本周净买入较多的股票。
• 净卖出：中国海洋石油、建设银行、舜宇光学科技等为净卖出较多的股票。
• 累计持仓：截至3月11日，港股通累计净买入约1.94万亿港元，持仓市值TOP5为腾讯控股、建设银行、工商银行、汇丰控股、中国移动。

投资评级说明

作者信息

• 孔蓉：分析师，SAC执业证书编号：S1110521020002，邮箱：kongrong@tfzq.com
• 王梦恺：分析师，SAC执业证书编号：S1110521030002，邮箱：wangmengkai@tfzq.com
• 杨雨辰：分析师，SAC执业证书编号：S1110521110001，邮箱：yuchenyang@tfzq.com
• 李泽宇：分析师，SAC执业证书编号：S1110520110002，邮箱：lizeyu@tfzq.com
• 曹睿：联系人，邮箱：caorui@tfzq.com