20180901-光大证券-山大地纬-831688.OC-2018年中报点评_收入净利润大幅提升_持续进行业务拓展_3页_888kb

山大地纬（831688.OC）2018年中报总结

核心内容

山大地纬在2018年上半年实现了显著的业绩增长，收入和净利润均大幅上升，同时积极推进业务拓展和软件产业园建设。尽管毛利率有所下降，但管理费用率和销售费用率明显改善，显示出公司在运营效率方面的提升。

主要财务表现

• 营业收入：1.27亿元，同比增长91.23%。
• 营业利润：626.35万元，同比增长477.70%。
• 利润总额：625.09万元，同比增长94.26%。
• 归母净利润：546.16万元，同比增长87.93%。
• 扣非归母净利润：326.71万元，去年同期为-143.13万元，显示公司盈利能力显著增强。
• 摊薄EPS：0.02元。
• 加权平均ROE：0.99%。
• 摊薄ROE：1.02%。

各项业务收入分析

• 系统集成业务：

  • 收入：6973.85万元，同比增长324.16%。
  • 占比：54.86%。
  • 该业务成为公司收入增长的主要动力。

• 软件开发业务：

  • 收入：4685.06万元，同比增长41.37%。
  • 占比：36.85%。
  • 软件开发业务保持稳定增长。

• 运营服务业务：

  • 收入：1053.62万元，同比下降37.05%。
  • 占比：8.29%。
  • 运营服务业务收入有所下滑，可能受到市场环境或内部策略调整的影响。

毛利率与费用率变化

• 毛利率：42.24%，同比下降17.90个百分点，主要由于系统集成业务占比上升。
• 净利率：4.29%，同比下降0.08个百分点。
• 扣非归母净利率：2.56%，同比上升4.71个百分点，显示公司主营业务盈利能力增强。
• 管理费用率：10.03%，同比下降45.03个百分点。
• 销售费用率：6.21%，同比下降3.82个百分点。
• 财务费用率：-0.42%，同比上升1.58个百分点，主要由于结构性理财产品利息收入减少。

业务拓展与项目进展

• 公司持续优化智慧人社、智能用电等信息化整体解决方案。
• 积极布局智慧健康、智慧政务等新业务板块。
• 2018年已取得章丘软件产业园区不动产权证和建设用地规划许可证，建设工作按计划推进。

估值分析

• 总市值：27.97亿元。
• TTM（2017H2-2018H1）PE：38倍。
• 历史PE：
  • 2016年：52倍。
  • 2017年：40倍。
  • TTM（2017H2-2018H1）：38倍。
• 当前估值相对合理，但需关注行业及市场变化。

风险提示

• 技术创新人才流失。
• 市场区域集中。
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。
• 税收优惠政策变化。

评级与免责声明

• 报告采用行业及公司评级体系，涵盖买入、增持、中性、减持、卖出及无评级。
• 分析基于假设，估值方法存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 分析师声明其研究基于合法信息，独立、客观，并对内容负责。
• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

联系信息

• 分析师：刘凯（执业证书编号：S0930517100002）
• 联系方式：021-22169324 / kailiu@ebscn.com

公司信息

• 总股本：3.35亿股。
• 总市值：27.97亿元。
• 一年最低/最高价：4.95元 / 8.76元。
• 近3月换手率：0.09%。