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金工策略周报（2024年2月25日）摘要

报告核心内容概览：
本报告由东证衍生品研究院发布，涵盖股指期货、国债期货、CTA策略、私募及大类资产配置等多维度市场分析，重点关注基差变化、展期收益、量化策略回测及风险提示。

一、股指期货策略分析

1. 市场回顾与基差变化
   节后市场大幅反弹，各宽基指数涨幅显著（上证50、沪深300涨幅超30%）。IH/IF基差显著走强，预计短期受市场强走势支撑，IH和IF基差偏强运行，建议空头对冲近月合约、多头平仓；IC/IM基差亦偏强，建议短期持有近月合约。

2. 展期收益策略
   当前IF/IH合约近月贴水、远月升水，建议多头持有近月合约，空头持有远季合约；IC/IM预计基差短期上行，建议空头移仓至远季合约锁定成本。

3. 量化套利策略表现

   • 跨期套利：IH动量策略稳定，但年化基差率因子表现不佳；IF/IC价差受对冲资金干扰波动大。
   • 跨品种套利：IF-IH线性组合表现最佳，IC_IF非线性组合回撤显著。
   • 日内择时：依赖开盘时段效果，近期收益一般。

二、国债期货策略分析

1. 基差与展期收益
   3月份合约基差分化，T/TL净基差均季节性回升。基于CDS测算，各合约升水/贴水不同，建议T及TL配置短期对冲。

2. 期现套利空间
   正套策略推荐TS-T、TF-T组合，基于DR007/DR1M测算空间为正。

三、商品CTA与私募表现

1. CTA因子表现
   • 截面因子：基差因子表现相对较好，题材类因子多空分化。
   • 时序XGBoost组合：年化145%、夏普23，2024年收益显著。
2. 私募策略：权益类策略表现分化，市场中性策略受波动剧烈影响；商品CTA策略中等收益，风险中性。

四、大类资产配置建议

• 宏观因子预测：增长、通胀、信用、利率均下行预期，本月配置偏向债券和商品类。
• 宽基指数表现：本周中盘成长、传媒、计算机板块表现突出，生物医药、添加剂板块领跌。

五、风险提示

• 市场风险：短期波动可能导致策略失效，建议注意空头对冲成本和基差变动。
• 模型风险：量化模型依赖历史数据，策略有效性需结合市场结构动态调整。

免责声明：
报告内容由东证期货有限公司制作，仅提供市场观察及建议，不构成投资推荐，读者需自行判断与评估。