20260317-兴业期货-【兴期研究:品种聚焦】甲醇:海外装置负荷达到新低,走势预计继续向上_19页_3mb

甲醇：海外装置负荷达到新低，走势预计继续向上

核心内容

本报告聚焦甲醇市场，分析当前供需格局及未来走势，认为甲醇期货价格在短期内仍有望上涨，中期则可能冲高回落。主要逻辑为海外甲醇装置负荷降至历史低位，同时中东冲突导致天然气制甲醇成本上升，进口量减少为价格提供支撑。国内供应稳定，但需求端有所波动。

主要观点

短期走势（未来1-2周）

• 价格区间：MA605预计上涨，价格区间为[2500, 3100]元/吨。
• 逻辑：中东冲突导致天然气制甲醇成本上升，同时二季度来自中东的进口量显著减少，形成供应收紧的格局。
• 策略：建议继续持有MA605多头头寸，若价格突破3000元/吨，可考虑部分止盈或增加下跌保护。
• 风险：中东局势若出现缓和，可能对价格形成压力。

中期走势（未来1-2月）

• 价格区间：MA605预计冲高回落，价格区间为[2400, 3300]元/吨。
• 逻辑：中东冲突存在缓和可能，但进口量减少仍为价格提供支撑。
• 策略：建议谨慎持有MA605多头头寸。
• 风险：伊朗甲醇生产和运输若快速恢复，可能影响供需平衡。

关键信息与指标分析

价格指标

• 华东现货：2825元/吨，处于历史高位（93%百分位），较上周上涨305元/吨。
• 期货主力合约：2805元/吨，处于历史最高水平（100%百分位），较上周上涨219元/吨。
• 基差：20元/吨，处于中等水平（52%百分位），较上周上涨86元/吨，但预计下周将有所回落。
• 太仓-内蒙价差：655元/吨，处于高位（96%百分位），显示区域价格差异较大。
• 太仓-中国CFR价差：-11元/吨，处于中等水平（78%百分位），价差小幅收窄。
• 煤制毛利：72元/吨，处于较高水平（85%百分位），显示煤制甲醇利润尚可。

供应指标

• 海外开工率：47.2%，处于历史最低水平（0%百分位），较上周下降5.0%。
• 海外产量：68.8万吨，处于历史低位（0%百分位），较上周下降7.3万吨。
• 国内开工率：90.1%，处于较高水平（94%百分位），较上周下降0.2%。
• 国内产量：201.4万吨，处于较高水平（93%百分位），较上周下降0.4万吨。
• 到港量：12.3万吨，处于低位（4%百分位），较上周下降10.5万吨。
• 港口库存：131.3万吨，处于中等水平（55%百分位），较上周下降13.1万吨。
• 工厂库存：52.3万吨，处于高位（94%百分位），较上周下降2.9万吨。

需求指标

• 烯烃甲醇采购量：17.1万吨，处于低位（25%百分位），较上周下降5.7万吨。
• 传统下游甲醇采购量：2.6万吨，处于低位（31%百分位），较上周下降0.1万吨。
• 烯烃产量：36.8万吨，处于较高水平（89%百分位），需求相对稳定。
• 甲醛产量：7.0万吨，处于中等水平（31%百分位），较上周增加1.8万吨。
• 冰醋酸产量：27.8万吨，处于高位（100%百分位），较上周增加0.4万吨。
• MTBE产量：21.8万吨，处于高位（98%百分位），较上周增加0.4万吨。
• 二甲醚产量：0.6万吨，处于低位（2%百分位），较上周增加0.2万吨。
• BDO产量：6.2万吨，处于中等水平（86%百分位），较上周下降0.6万吨。

毛利情况

• 烯烃毛利：648元/吨，处于高位（99%百分位），显示利润空间较大。
• 甲醛毛利：-56元/吨，处于中等水平（67%百分位），毛利略有改善。
• 冰醋酸毛利：24元/吨，处于低位（26%百分位），毛利小幅上升。
• MTBE毛利：127元/吨，处于中等水平（44%百分位），毛利保持稳定。
• 二甲醚毛利：28元/吨，处于低位（30%百分位），毛利略有下降。
• BDO毛利：-776元/吨，处于低位（14%百分位），毛利大幅下滑。

其他相关数据

• 表观需求：1月为1000.2万吨，2月为826万吨，3月为949.4万吨，4月为892.5万吨。
• 需求增速：1月增长4.4%，2月下降1.0%，3月增长8.4%，4月下降1.9%。
• 期货历史波动率：上周达到66%，接近历史最高，本周预计冲高回落。
• 现货价格：动力煤价格为736元/吨，布伦特原油价格为100.46美元/桶，均处于较高水平。

交易日历

• 甲醇周报发布日：1月13日、2月1日、2月14日、2月16日、2月18日、2月19日、2月21日、2月23日、2月28日、3月1日。
• 其他重要日期：04期权到期日、植树节、消费者日、龙抬头、妇女节等。

投研团队

• 魏莹：投资咨询部总经理助理，覆盖大类资产、黑色金属、建材。
• 杨帆：产品策略组组长，覆盖能源化工、期权。
• 张舒绮：市场服务组组长，覆盖金融衍生品、有色金属。
• 刘启跃：资深研究员，覆盖能源化工、新能源金属。
• 葛子远：资深研究员，覆盖经济作物、新能源金属。
• 房紫薇：研究员，覆盖金融衍生品、有色金属。

风险提示

• 短期风险：中东局势缓和可能导致供应恢复，对价格形成压力。
• 中期风险：伊朗甲醇生产和运输若快速恢复，可能影响市场供需。
• 市场风险：甲醇市场受多种因素影响，包括原油价格波动、煤炭价格变化及下游需求变动。

结论

综合分析，甲醇期货短期仍有上涨空间，中期或冲高回落。建议投资者关注中东局势变化及伊朗供应恢复情况，合理调整头寸。同时，需留意原油及煤炭价格波动对成本的影响，以及下游需求变化对价格支撑的力度。市场有风险，投资需谨慎。