20220829-光大证券-中国中车-601766.SH-2022年中报点评_二季度盈利能力有所改善_新签订单增长有望带来业绩触底回升_4页_777kb

中国中车2022年中报总结

核心内容

中国中车（601766.SH）在2022年上半年面临业绩下滑，但二季度盈利能力有所改善。公司新签订单增长显著，为业绩触底回升提供了积极信号。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入813.0亿元，同比下降14.8%；归母净利润31.3亿元，同比下降21.5%。尽管上半年整体业绩承压，但二季度归母净利润同比增长9.9%，显示经营状况改善。
• 盈利能力：综合毛利率为20.1%，同比下降0.9个百分点；净利率为5.0%，同比下降0.1个百分点。
• 业务板块表现：
  • 铁路装备业务：受疫情影响，收入同比下降33.6%。其中，机车收入同比增长68.3%，而客车、动车组、货车收入分别下降63.8%、74.3%和保持增长。
  • 城轨与城市基础设施业务：收入218.1亿元，同比下降4.4%。
  • 新产业业务：收入304.5亿元，同比下降3.2%。
  • 现代服务业务：收入39.8亿元，同比增长15.1%，表现较为稳健。
• 新签订单增长：2022年上半年新签订单1309亿元，同比增长37.9%。其中，海外订单173亿元，同比增长16.1%，公司进一步优化海外布局，拓展“一带一路”沿线国家市场。
• 产品创新与技术领先：公司持续推进技术研发，推出多种新产品，如时速600公里高速磁浮、时速400公里可变轨距跨国互联互通高速动车组、时速350公里货运动车组、首列中国标准地铁列车等，整体技术达到国际领先水平。
• 盈利预测与估值：公司2022-2024年归母净利润预测分别为92.6亿元、105.2亿元和118.3亿元，对应EPS分别为0.32元、0.37元和0.41元。分析师维持“增持”评级，认为“十四五”期间轨交行业投资格局稳健，新签订单回暖将推动业绩回升。
• 财务状况：公司资产负债率稳定在54%左右，流动比率和速动比率均有所提升，显示偿债能力增强。经营性现金流在2022年有所改善，但整体仍面临一定压力。

关键信息

估值指标

每股指标

风险提示

• 行业政策变化风险
• 产品降价风险
• 新业务拓展不顺风险

公司评级

• A股：增持（维持）
• H股：增持（维持）

市场数据

作者信息

• 分析师：陈佳宁、杨绍辉
• 执业证书编号：S0930512120001、S0930522060001
• 联系方式：021-52523851、021-52523860
• 邮箱：chenjianing@ebscn.com、yangshaohui@ebscn.com

分析与估值方法说明

本报告基于合理假设，分析结果可能因不同假设而有较大差异。估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断并承担相应风险。

法律声明

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