20180108-财富证券-家电行业一月月报_2017年市场行情回顾_11页_1mb

家电行业2017年月度报告总结

核心内容

2017年家电行业表现优异，全年涨幅达40.43%，位列申万28个子行业第二。行业整体呈现明显分化，空调、洗衣机、冰箱等白电板块涨幅较大，而彩电板块则相对平稳。龙头企业在市场中表现突出，带动了整个行业的增长。

主要观点

• 市场行情回顾
  2017年，A股整体涨幅为6.3%，其中上证A股涨幅13.09%，深证A股则下跌3.43%。家电板块涨幅显著，其中空调涨幅最大（91.28%），其次是洗衣机（63.98%）、冰箱（56.16%）、小家电（19.44%），彩电涨幅最小（1.54%）。

• 龙头公司表现
  在各子板块中，龙头企业涨幅显著，如美的集团（104.01%）、格力电器（91.50%）、小天鹅A（114.92%）、海尔（95.60%）等。小家电板块中，华帝股份、老板电器、飞科电器和苏泊尔涨幅均超过50%。

• 行业集中度提升
  白电行业集中度持续提升，格力、海尔、美的和小天鹅占据空调、洗衣机和冰箱市场的一半以上份额。空调领域CR2（格力+美的）超过68%，洗衣机CR2（海尔+美的系）为54%，冰箱CR2（海尔+美的）为37%。2016年，海尔收购通用厨电，美的收购东芝白电业务，进一步推动行业集中度提升。

• 估值情况
  截至2017年12月29日，家用电器板块市盈率为21.3倍，处于申万28个子行业倒数第七的位置。然而，龙头公司的市盈率显著上升，其中空调板块市盈率17.27倍，洗衣机30.55倍，小家电33.24倍，均处于较高水平。

关键信息

• 投资评级：家电行业评级为“领先大市”，维持不变。
• 投资要点：2017年家电行业涨幅前20中，除了部分次新股外，其余均为行业龙头，大市值公司表现更佳。
• 风险提示：原材料价格上涨和房地产销售大幅下降可能对行业造成压力。

行业动态

• TCL空调销量突破1000万套：2017年TCL空调年产销量突破1000万套，成为行业标杆。公司持续推出畅销产品，并加大研发投入，累计拥有1842项自主知识产权。
• 洗碗机市场快速增长：2017年1-11月洗碗机销售额达39.5亿元，同比增长119.5%，成为家电市场的新宠。
• 智利取消部分中国家电关税：智利对我国取消24种家电及纺织品关税，将有助于中国家电企业拓展南美市场。

总结

2017年家电行业整体表现强劲，涨幅显著，尤其在白电板块，龙头企业的业绩和股价均实现大幅增长，推动行业集中度提升。小家电板块则出现分化，部分企业表现优于行业平均水平。尽管整体估值偏高，但龙头企业的市盈率持续上升，反映出市场对其未来增长的预期。行业面临原材料上涨和房地产销售下滑的风险，同时，随着出口政策利好和新兴市场需求增长，行业前景仍被看好。