20240311-华创证券-家电行业周报_关注全球冰箱冷柜恢复性增长_20页_1mb

家电行业周报（20240304-20240308）总结

一、核心观点

• 全球冰箱冷柜市场呈现恢复性增长，2023年产量、销量同比分别增长59%和46%，已超过疫情前水平，但尚未恢复至2021年峰值。
• 中国冰箱出口持续高增长，2024年3月出口排产同比增幅达217%，欧洲是第一大出口市场，增长主要受益于同期低基数及促销活动。
• 家电板块本周整体上涨，白电板块涨幅较大。估值处于相对低位，外资持续加仓龙头公司。

二、重点数据

1. 冰箱冷柜产销

• 全球冰箱冷柜2023年产量21686万台、销量20752万台，同比分别+59%和+46%。
• 中国冰箱2023年外销量42991万台、外销额995亿美元，同比+25%和+54%。
• 2024年3月中国冰箱出口排产412万台，同比+217%。

2. 板块行情

• 申万家用电器指数本周上涨17%，跑赢沪深300指数15.5个百分点。
• 白电板块表现突出，涨幅达24%，估值PE(TTM)为139倍，处于申万行业相对低位。

3. 原材料价格

• 铜、铝、螺纹钢价格分别上涨136%、116%、-24.6%，塑料价格下跌12.2%。
• 液晶面板价格小幅上涨，55寸、65寸环比涨2美元/片。

4. 细分品类表现

• 空调：2024年1月产量+63%/销量+56%，零售端2月线上额同比+70%。
• 冰箱：产量、销量同比分别+70%、+35%，零售均价线上同比下降10.8%。
• 小家电：扫地机、洗地机零售额同比分别+166%、+68%。

三、投资策略

• 关注冰箱出口龙头奥马电器，收购TCL白电业务协同效应带来的协同机会；同时建议关注美的、海尔、海信等白电龙头。
• 欧洲市场复苏确定性强，新兴市场需求持续旺盛，建议配置具备海外业务布局的企业。

四、风险提示

• 海外需求恢复不及预期、汇率波动、并购整合不及预期。

注：本总结仅摘取核心数据与观点，完整分析内容请参见原报告。