20231102-华安证券-水井坊-600779.SH-经营节奏如期推进_增长恢复至双位数_4页_450kb

水井坊2023年三季报显示，公司业绩恢复双位数增长，符合预期。主要观点包括：

• 单三季度营收206亿元，同比增长21.5%，归母净利润82亿元，同比增长19.6%；前三季度整体毛利率下降，但费效比改善。

• 产品结构上，高档酒增长较快，受益于“八号”产品动销恢复和中秋国庆备货，推动份额提升；中档酒表现亮眼，因“天号陈”全国推广。

• 区域方面，八大重点市场增长20%高于行业，新渠道如电商增速稳定。

• 投资建议维持“买入”，预计未来三年收入和利润持续高增长，盈利水平有望改善，但风险包括宏观经济波动和竞争加剧。

全年业绩增速可能转正，现金流好转支撑回款意愿。