20220906-国盛证券-JS环球生活-01691.HK-22H1收入端韧性较强_业绩短期承压_3页_305kb

JS 环球生活（01691.HK）总结

核心内容概述

JS 环球生活发布2022年中报，显示其收入端表现韧性较强，但业绩端受到成本上涨和汇率波动的影响，盈利能力承压。公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长。

主要观点

• 收入端表现：公司2022年上半年实现营收22.32亿美元，同比微降0.3%（固定汇率口径下同比增长0.8%）。整体收入保持平稳，得益于品牌份额提升和新品贡献。
• 分业务表现：
  • SharkNinja（SN）分部：收入15.93亿美元，同比微降0.2%（固定汇率口径下增长1.2%），展现出较强的经营韧性。
  • 九阳分部：收入6.39亿美元，同比微降0.6%（固定汇率口径下增长-0.3%）。
• 分品牌表现：
  • Shark品牌：收入8.93亿美元，同比增长2.2%，主要受益于清洁电器市场份额提升及新品贡献。
  • Ninja品牌：收入7.05亿美元，同比下降4.4%，主要由于厨小电需求疲软。
  • 九阳品牌：收入6.35亿美元，同比增长1.0%。
• 分区域表现：
  • 北美地区：收入12.54亿美元，同比下降0.6%。
  • 中国地区：收入6.23亿美元，同比下降0.6%。
  • 欧洲地区：收入2.64亿美元，同比下降5.8%。但若排除汇率影响，欧洲地区销售收入基本持平，其中德国、法国仍保持增长。
• 盈利能力：公司2022年上半年毛利率为38.64%，同比下降1.9个百分点，主要受海运成本、原材料及组件成本上升和欧元贬值影响。净利率为8.09%，同比下降1.6个百分点。
• 费用率变化：销售费用率同比下降1.1个百分点，主要因广告费用减少；管理费用率上升0.5个百分点，由于新品开发和国际扩张带来的费用增长；财务费用率上升0.1个百分点。
• 盈利预测：公司预计2022-2024年归母净利分别为4.59/5.29/5.99亿美元，同比增长9.1%/15.4%/13.2%。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司2023年业绩有望加速增长。

关键信息

财务指标概览

财务比率分析

风险提示

• 宏观消费疲软
• 新品拓展不及预期
• 原材料价格持续上涨
• 汇率波动较大
• 运输成本持续上涨

总结

JS 环球生活在2022年上半年表现出较强的收入韧性，尽管整体收入略有下降，但得益于品牌份额提升和新品贡献，尤其是Shark品牌在清洁电器市场的增长。然而，盈利能力受到成本上涨和汇率波动的影响，毛利率和净利率均有所下滑。分析师预计公司2023年业绩将加速增长，维持“买入”评级。公司未来三年的财务指标显示其盈利能力和估值水平持续优化，具备长期投资价值。