20220918-华安期货-贵金属周报_通胀难回落_紧缩不放松_金价仍承压_10页_596kb

贵金属周报总结

核心内容

本报告为2022年9月18日发布的贵金属周报，分析了黄金、白银等贵金属在9月12日至16日的市场表现，并结合宏观经济、货币政策及市场预期，对金价走势进行了评估和投资建议。

主要观点

• 通胀高企，紧缩政策持续：美国8月CPI和PPI数据均高于预期，显示通胀黏性较强，美联储维持紧缩政策的决心未变，预计年内将继续加息。
• 加息路径调整：市场预期美联储在2022年内将采取75bps→75bps→25bps的加息路径，而非此前的75bps→100bps→75bps。
• 美元指数强势，金价承压：美元指数在美联储紧缩政策和美国经济韧性支撑下保持高位，对金价形成压制。
• 黄金仍偏空：在通胀未回落、美元指数高位运行的背景下，黄金市场仍偏空，建议投资者逢高沽空。
• 人民币承压：中美利差倒挂，人民币汇率受美元强势影响，创近两年新低，但进一步贬值空间有限，预计在7.0-7.2区间震荡。

关键信息

贵金属一周表现

美债收益率

• 美国2、5、10年期国债收益率分别上行至3.85%、3.62%、3.45%。
• 美债收益率曲线出现平坦化，（10-2）年期利差拓宽至-40BPs。
• 高盛预测美国10年期国债收益率将在2023年达到4.0%的峰值。

货币政策

• 美联储：预计9月加息75bps，年内将维持紧缩态势，终端利率或达4%~4.25%。
• 欧洲央行：宣布加息75bps，为1999年后首次，预计未来仍将加息。
• 加拿大央行：加息75bps至3.25%，创2008年以来新高。
• 澳洲联储：加息50bps至2.35%，升至近七年高位。
• 韩国央行：加息25bps至2.5%，为史上首次连续四次加息。
• 中国央行：LPR非对称下调，1年期LPR下调5bps，5年期以上LPR下调15bps，维持宽松政策以支持经济复苏。

经济基本面

• 美国经济：8月零售销售数据好于预期，显示经济韧性；但成屋签约销售和新屋销售数据走弱，显示房地产市场疲软。
• 通胀数据：美国8月CPI同比上涨8.3%，高于预期；核心CPI同比上涨6.3%，环比上涨0.6%。
• PPI数据：8月PPI同比降至8.7%，环比微降0.1%，但核心PPI同比上升7.3%，环比上升0.4%。

市场预期与风险

• 衰退预期增强：市场普遍预期美国将进入衰退，但经济和劳动力市场仍有一定韧性。
• 金银比高位：金银比达到历史相对高位，可关注其变化，考虑轻仓做空。

投资策略建议

• 黄金：维持偏空观点，建议逢高沽空。
• 白银：因工业属性较强，跟随工业品下跌，持仓出现回落。

关注事项

• 美联储FOMC利率决议：9月22日
• 美联储主席鲍威尔货币政策新闻发布会：9月22日
• 美国9月Markit制造业PMI初值：9月23日
• 美国9月Markit服务业PMI初值：9月23日

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编制信息

• 分析师：刘广远（F03088857）
• 首席分析师：曹晓军（F3008012/Z0010934）
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