20211109-天风期货-聚酯周报_PTA_MEG_成本与预期定价__30页_2mb

PTA与MEG市场分析总结

核心内容

PTA市场分析

• 短期走势：预计PTA价格将维持震荡，PX和PTA处于低估值状态，基本面面临累库预期，价格波动主要跟随原油走势。
• 供需面：供应端装置变动不大，年底前检修不多，需求端限电放松，聚酯开工边际回升，但整体仍面临累库压力。
• 加工费：PX加工费压缩至140美元/吨左右，PTA加工费在500元/吨附近，处于中性偏低水平，短期反弹缺乏驱动。
• 库存：PTA社会库存约246万吨，11-12月预计逐渐累库，仓单继续增加。
• 风险提示：原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。

MEG市场分析

• 短期走势：乙二醇面临低库存与弱预期的矛盾，短期预计维持震荡，整体估值不高。
• 供应端：国内油制和煤制装置11月之前重启困难，新装置投产预期集中于12月，进口量预计小幅回升。
• 需求端：限电放松，聚酯负荷预计回升至86%和88%，但需求恢复至90%以上仍相对困难。
• 加工费：乙二醇国内主流工艺利润维持亏损，进口利润有所抬升，预计12月进口量存在回升可能。
• 库存：乙二醇港口库存约63.8万吨，环比增加4.8万吨，预计11-12月库存压力不大，主要增量来自于新装置投产。
• 风险提示：原油、煤炭波动加大，进口回升预期。

主要观点

PTA

• 短期震荡：PTA短期预计维持震荡，加工费压缩空间不大，反弹缺乏驱动。
• 累库预期：11-12月PTA面临累库压力，但装置检修不多，供需面驱动不强。
• 价格波动：PTA价格波动主要受原油价格影响，加工费处于低位，整体估值不高。
• 操作建议：在累库预期下，可关注逢高做空加工费。

MEG

• 震荡行情：乙二醇短期预计维持震荡，低库存与弱预期矛盾明显。
• 新装置投产：12月后新装置投产可能带来产量释放，关注浙石化等装置进展。
• 进口回升：海外检修减少，预计11-12月进口量有所回升，进口评估环比不变。
• 操作建议：中长期关注逢高做空或反套机会，短期反弹缺乏驱动。

关键信息

PTA关键数据

• 装置检修：11月检修损失约101.8万吨，12月检修损失约106.61万吨，检修量不高。
• 开工率：聚酯开工率评估为84.5%，11月86%，12月88%。
• 库存：PTA社会库存约246万吨，预计11-12月逐渐累库。
• 加工费：PX加工费压缩至140美元/吨左右，PTA加工费在500元/吨附近。
• 价差：PTA现货-01基差、PTA现货-05基差、PTA01-05月差等价差结构显示震荡态势。

MEG关键数据

• 开工率：国内总体开工率61.13%，煤制开工率39.3%。
• 进口量：预计10月70万吨，11月71万吨，12月75万吨。
• 库存：乙二醇港口库存约63.8万吨，预计11-12月库存压力不大。
• 利润：国内主流工艺利润维持亏损，进口利润有所抬升。
• 价差：乙二醇现货-01基差、现货-05基差、01-05月差等价差结构显示震荡态势。

结论

• PTA：短期预计维持震荡，基本面累库预期，加工费处于低位，需关注原油波动和装置检修情况。
• MEG：短期震荡，低库存与弱预期矛盾明显，进口回升预期存在，新装置投产可能带来产量释放，中长期关注逢高做空或反套机会。

风险提示

• PTA：原油波动加大、PTA装置计划外检修增加、需求恢复不及预期。
• MEG：原油、煤炭波动加大、进口回升预期、新装置投产进度不确定。