20230516-山西证券-中国神华-601088.SH-一季度煤降电增_全产业链布局优势继续凸显_5页_427kb

中国神华研究报告总结

公司概况

中国神华（601088.SH）是一家全产业链布局的能源巨头，业务涵盖煤炭、电力、运输、煤化工以及金融等领域。

2023年一季度财务表现

公司2023年一季度营收8,704.2亿元，同比增长37%，归母净利润186.12亿元，同比下降19%，扣非后归母净利润185.29亿元，同比下降0.6%。主要原因是煤炭售价下滑、成本增加及部分业务利润下降。其中，电力业务表现强劲，发电量和售电量同比大幅增长，毛利率提升；煤炭业务尽管销量增加，但售价下降和成本上升拖累业绩；运输和煤化工业务则出现亏损。

投资评级与建议

山西证券维持公司“增持-A”评级，预计2023年至2025年每股收益分别为3.53元、3.81元和3.85元，对应2023年5月15日收盘价30.85元，PE分别为87倍、81倍和80倍，继续看好其全产业链一体化优势，认为公司业绩韧性较强，特别是在电力板块增长的支撑下。

风险提示

宏观经济放缓、煤炭价格超预期下滑、行业竞争加剧及政策变动等因素可能对公司业绩造成负面影响。

估值参考

当前股价为30.85元，PE约为122.8倍，具高成长性但显著估值偏高。