20220425-东吴证券-奥普特-688686.SH-奥普特2022年一季报点评_收入端稳步增长_股份支付费用影响利润端表现_3页_480kb

奥普特（688686）2022年一季报总结

核心内容概述

奥普特发布2022年第一季度财报，整体表现稳健增长，但盈利能力有所下滑。公司持续在新能源、半导体、汽车行业等新兴领域拓展业务，同时在机器视觉领域具备长期发展潜力。尽管短期受到疫情等因素影响，但公司未来增长前景良好，维持“增持”评级。

主要财务数据与盈利预测

营收与利润

• 2022Q1营业收入：2.18亿元，同比增长22.53%，符合市场预期。
• 2022Q1归母净利润：0.63亿元，同比增长1.23%；扣非归母净利润为0.57亿元，同比增长7.60%。
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 归母净利润分别为3.76亿元、5.16亿元、6.89亿元。
  • 每股收益分别为4.56元、6.26元、8.36元。
  • 动态PE分别为30倍、22倍、21倍。

毛利率与费用率

• 销售毛利率：65.34%，同比下降2.20个百分点，主要因新能源业务占比提升。
• 销售净利率：28.94%，同比下降6.09个百分点；扣非销售净利率为25.89%，同比下降3.59个百分点。
• 期间费用率：35.75%，同比上升6.10个百分点，其中股份支付费用影响超过4个百分点，拖累利润表现。

业务发展情况

新能源业务

• 新能源业务持续快速放量，成为收入增长的主要驱动力。
• 2022Q1新能源业务收入占比提升，预计全年将保持增长态势。
• 产品与视觉方案已获得宁德时代、ATL、比亚迪、孚能等知名客户的认可。

3C行业

• 仍是公司收入的主要来源，2022Q1占比超过50%。
• 收入较2021Q1略有下滑，主要因2021Q1确认了较多来自2020Q4的订单，基数偏高。

新兴市场拓展

• 公司积极拓展半导体、汽车行业等海外市场。
• 新产品与技术持续研发，产品升级带来收入增长。

机器视觉行业前景

• 中国机器视觉行业规模预计从2021年的180.7亿元增长至2023年的296.0亿元，年均复合增长率达28.0%。
• 机器视觉是长坡厚雪赛道，具备持续增长潜力。
• 公司拥有完整的硬件与软件产品线，尤其在底层算法库方面具有优势，软件将成为重要增长点。

财务结构分析

资产负债表

• 流动资产：预计从2021年的2,481百万元增长至2024年的4,870百万元。
• 非流动资产：预计从2021年的221百万元增长至2024年的276百万元。
• 负债合计：预计从2021年的187百万元增长至2024年的736百万元。
• 所有者权益合计：预计从2021年的2,515百万元增长至2024年的4,134百万元。
• 资产负债率：从2021年的6.91%上升至2024年的15.11%，反映公司融资规模扩大。

利润表

• 营业总收入：预计从2021年的875百万元增长至2024年的2,055百万元。
• 归母净利润：预计从2021年的303百万元增长至2024年的689百万元。
• 归母净利率：预计从2021年的34.61%下降至2024年的33.52%，盈利能力略有承压。
• 研发投入：持续增加，研发费用从2021年的137百万元增长至2024年的284百万元，反映公司对技术升级的重视。

现金流量表

• 经营活动现金流：预计从2021年的173百万元增长至2024年的568百万元，显示公司运营能力增强。
• 投资活动现金流：2022年后投资支出大幅减少，公司进入轻资产扩张阶段。
• 筹资活动现金流：2022年为正值，显示公司融资能力增强。

估值与投资评级

• P/E（现价 & 最新股本摊薄）：从2021年的37.80倍下降至2024年的20.76倍。
• P/B（现价）：从2021年的4.55倍下降至2024年的3.46倍。
• ROIC：预计从2021年的10.03%提升至2024年的14.99%，反映公司资本回报率逐步提高。
• ROE-摊薄：预计从2021年的12.04%提升至2024年的16.67%，盈利能力逐步恢复。

投资评级

• 维持“增持”评级，主要基于公司良好的成长性与行业前景。

风险提示

• 新能源业务放量不及预期；
• 盈利能力下滑；
• 新行业拓展进展不达预期。

总结

奥普特2022Q1财报显示，公司在新能源业务推动下实现收入稳步增长，但受毛利率下降及股份支付费用影响，盈利能力有所下滑。公司积极拓展海外市场并加大研发投入，未来成长空间广阔。尽管短期面临疫情等挑战，但长期来看，公司具备良好的发展条件与行业前景，维持“增持”评级。