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光大期货股指期货月报 - 2025年9月

一、市场表现

• 8月市场：流动性行情推动指数上涨，Wind全A涨幅达10.93%，小盘成长风格占优，中证1000、中证500涨幅分别为11.67%和13.13%。

二、指数估值

• 各指数估值突破近5年1倍标准差水平，股权风险溢价降低，显示高估值状态。

三、多头策略

• 策略重点：应精选基本面良好的成长题材标的，注重Beta风险对冲。
• 具体操作：
  • A500多头配合适当对冲。
  • 创业板指表现亮眼，建议对其Beta进行调整对冲。
  • 避免短期波动过高的科创50。

四、流动性行情驱动逻辑

• 当前流动性行情逻辑未改变，兼具政策与资金因素。
• 历史经验表明：2014年（地方财政、货币新锚点）与2019年（货币宽松+产业扶持）均出现显著上涨，当前类似特征存在。
• 政策与资金双轮驱动尚未终结其上涨空间。

五、关联风险分析

• 美中资本市场联动：若美国降息或政策转向可能导致市场震荡。
• 美元与汇率：“弱美元”环境在为A股提供暂时流动性支撑。

六、数据追踪

• 融资与基金：融资余额2.22万亿元，新基金发行450亿股+140亿混。
• 跨市场资金：外资倾向于大盘成长风格。
• 行业结构：小盘成长板块（如电子）成为主要推升力量。

报告提示：波动率上升，建议9月以波动率做空策略为主。