20260321-五矿期货-铝周报_风险情绪走弱压制铝价明显回落_42页_4mb

报告摘要

铝价走势分析总结

核心内容

2026年3月21日发布的铝周报指出，铝价在风险情绪走弱的背景下明显回落。周内沪铝下跌3.77%，收于24020元/吨；伦铝下跌7.18%，收于3192美元/吨。主要因素包括中东局势升级引发原油价格上涨、市场风险情绪受挫，以及巴林计划通过沙特吉达港出口铝产品，缓解供应担忧。

主要观点

供应端：
- 国内电解铝运行产能稳定在约4510.9万吨，2月产量同比增长2.1%，环比减少8.9%。预计3月产量将回升，铝水比例恢复。
- 海外电解铝产量受中东局势影响，2月同比增长2.5%，但3月因卡塔尔铝业停产40%产能和South32公司旗下莫桑比克铝冶炼厂检修，海外供应预计将趋紧。
- 铝水比例本周继续抬升，预计3月将环比提升9.2个百分点，有利于提升产能利用率。
库存情况：
- 国内铝锭库存3月19日录得135.7万吨，周环比增加4.7万吨。
- 保税区库存录得5.0万吨，周环比增加0.2万吨。
- 铝棒库存合计37.3万吨，周环比减少1.3万吨。
- LME铝库存3月20日录得43.0万吨，周环比减少1.5万吨，仍处于数年低位。
- 2月LME铝锭库存中，印度占比提升至36.2%，俄罗斯占比提升至59.8%。
进出口情况：
- 2026年1-2月未锻轧铝及铝材出口量分别为54.1万吨和43.0万吨，同比增长10.4%和16.1%。
- 原铝净进口量分别为17.6万吨和19.1万吨，同比分别增加2.3万吨和减少0.6万吨。
- 铝锭现货进口维持亏损，有利于国内出口。
需求端：
- 节后首周国内铝下游龙头企业开工率环比提升1.0%至62.9%，其中铝型材回升幅度较大。
- 铝板带、铝线缆开工率持平。
- 1-2月汽车和家用洗衣机产量同比下降，而彩电、冰箱、空调产量同比增长。
- 房地产数据延续弱势，竣工面积降幅明显偏大。
- 2026年3月家用空调排产2334万台，同比下降6.1%；冰箱排产843万台，同比增长1.6%；洗衣机排产734万台，同比下降3.4%。
成本端：
- 国内外铝土矿价格平稳。
- 国内氧化铝价格震荡回升，进口氧化铝价格小幅下滑。
- 阳极价格持稳，动力煤价格震荡略升。

关键信息

价格走势：
- 沪铝主力合约运行区间参考：22800-24500元/吨。
- 伦铝3M运行区间参考：3120-3300美元/吨。
- LME铝Cash/3M维持较大升水，显示市场对现货的需求较强。
多空评分：
- 原铝基本面评估多空评分分别为0、0、+1、-1、0、+1。
- 多空因素中，供应端偏多，库存端偏空，进口端偏多。
市场影响因素：
- 中东局势升级影响原油价格和市场情绪。
- 海外铝厂检修和减产导致供应趋紧。
- 国内铝价回落带动下游买盘增加，库存有望减少。
- 铝锭进口亏损有利于国内出口。

策略建议

短期策略：
- 继续关注中东战事发展，若战事难以明显降温，铝价预计维持震荡偏弱走势。
- 铝价需消化库存，等待库存有效去化后，基本面将给铝价提供更强支撑。
长期展望：
- 海外铝供应预计维持紧张，对全球铝价形成支撑。
- 国内需求端整体偏弱，但部分产品如铝型材表现较好。
- 铝价走势将取决于库存去化速度和全球供应变化。