20250830-兴证国际证券-中集安瑞科-03899.HK-清洁能源板块增长强劲_运营类业务未来可期_4页_735kb

中集安瑞科(HK03899.HK)分析总结

企业概况
中集安瑞科是一家多业务的综合企业，主要业务包括清洁能源、化工环境及液态食品分部。最近的公司评级为"买入（维持）"，报告由兴业证券经济与金融研究院于2025年08月30日发布。

业绩表现
公司2025年上半年实现了9.9%的总收入增长至126.1亿元，净利润同比增长15.3%至5.81亿元，显示出强劲的业绩增长。在各业务分部中，清洁能源板块尤其突出，收益同比增长22.2%，达到96.3亿元。相比之下，化工环境分部收入下降14.3%，至11.1亿元，液态食品分部下降18.6%，至8.4亿元。

主要优势与亮点

1. 清洁能源持续增长

清洁能源业务是公司增长的核心驱动力，具备较高的成长潜力。公司积极布局绿色能源产业链，尤其是在氢能产业链方面进行重大拓展，展现出对长期发展的战略眼光。

2. 战略性项目合作

公司正大力推进与钢铁厂 的合作项目，尤其是焦炉气制氢联产LNG项目，规划至2027年形成年产能20万吨氢气及100万吨LNG。此项目将有效分散周期风险，带来持续性收入来源，预计贡献可观的IRR收益。同时，项目售气价格与上游焦炉气成本联动，保证盈利能力的稳定性。

3. 业务多元化风险降低

尽管传统业务面临周期波动，但清洁能源与运营类服务的结合（如项目实施）有助于平滑收入结构，提供更为稳定的财务表现。

财务数据摘要
截至2025年6月底，公司总市值146.44亿港元，总股本20.28亿股。2024年至2027年收入预计从247.56亿元增长至371.39亿元，净利润从1,095百万元增至1,880百万元。毛利率稳步提升，盈利能力持续增强，ROE保持较高水平。

未来展望
报告预计公司未来几年将进入成长期，2025年至2027年收入年复合增长率约为18%，净利润增长率更高，接近20%-24%水平。作为清洁能源先行者，公司在战略布局、规模经济与产业链整合方面具备显著优势。

主要风险与注意事项

• 水上业务盈利不及预期。
• 钢铁厂合作项目进度可能出现延后。

分析师观点
维持"买入"评级，认为公司清洁能源业务增长确定，运营类收入将带来平滑效益。

*字数统计：约650字，仅包含纯文本内容，无格式标记。