20260825-浙商证券-建霖家居-603408.SH-建霖家居2026H1业绩点评报告_低估值高股息优质标的_26H1成长优异_4页_415kb

建霖家居 2026H1 业绩点评报告总结

核心内容

本报告对建霖家居 2026 年上半年的业绩表现、业务发展及未来展望进行了详细分析，指出公司作为低估值高股息优质标的，具备良好的成长潜力与盈利稳定性。

主要观点

1. 业绩表现

• 2026H1 营收：28.3 亿元，同比增长 18.5%。
• 2026H1 归母净利润：2.1 亿元，同比下降 13.6%；但剔除汇兑损益影响后，归母净利润约 2.6 亿元，同比增长 12.3%。
• 2026Q2 营收：14.7 亿元，同比增长 22.9%。
• 2026Q2 归母净利润：1.1 亿元，同比下降 2.8%；但扣非后归母净利润同比增长 9.9%。

2. 境外业务快速增长

• 境外收入：22.41 亿元，同比增长 23.8%，占总收入的 79.3%。
• 境内收入：5.86 亿元，同比增长 1.7%。
• 渠道增长亮点：北美卖场直供与跨境电商渠道表现突出，分别实现营收 2.08 亿元与 0.67 亿元，同比分别增长 137.8% 和 49.9%。

3. 全球产能扩张

• 泰国产能：一期与二期合计形成约 12 亿元产能，三期预计 2026 年 9 月落成，新增 5-6 亿元产能，总规划产能达 18 亿元。
• 墨西哥产能：建设已就绪，正推进与北美客户的新项目合作。
• 厦门大健康产业园：已投产，助力国内业务增长。
• 未来展望：全球产能将支撑百亿级收入规模，为公司持续成长提供保障。

4. 盈利承压因素

• 毛利率下滑：2026Q2 毛利率为 24.80%，同比下滑 1.75pct，主要受原材料波动、新产能爬坡及收入结构变化影响。
• 净利率下降：2026Q2 净利率为 7.60%，同比下滑 2.02pct，主因汇兑损失增加，财务费用率同比上升 2.1pct。
• 盈利修复预期：随着海外产能利用率提升与固定成本摊薄，盈利能力有望逐步恢复。

5. 盈利预测与估值

• 收入预测：2026-2028 年分别为 58.19 亿元、65.90 亿元、74.20 亿元，年均增速约 13%。
• 归母净利润预测：2026-2028 年分别为 4.66 亿元、5.93 亿元、6.90 亿元，年均增速约 16%。
• PE 预测：对应 2026-2028 年的 PE 分别为 10X、8X、7X。
• 股息率：按当前市值与 60% 分红率测算，股息率约为 6%+。
• 投资评级：上调至“买入”评级，认为公司经营拐点即将兑现，低估值高分红具有安全边际。

关键信息

财务摘要

主要财务比率

风险提示

• 汇率大幅波动风险
• 原材料成本大幅波动风险
• 海外产能投产建设不及预期风险
• 行业竞争加剧风险

投资建议

公司为低估值高股息优质标的，未来受益于“中国+泰国+墨西哥”产能扩张，海外订单持续高增，机器人业务逐步探索新成长曲线。当前估值较低，具备较高的分红比例与股息率，且盈利修复预期明确，故上调至“买入”评级。

分析师信息

• 史凡可
  执业证书号：S1230520080008
  邮箱：shifanke@stocke.com.cn

• 褚远熙
  执业证书号：S1230524090009
  邮箱：chuyuanxi@stocke.com.cn

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