20150108-上海证券-原料药行业_2015年1月投资策略-肝素行情回暖_17页_1mb

原料药行业分析报告总结（2015年1月8日）

核心内容概述

本报告分析了2014年11月至2015年1月期间中国原料药行业的市场表现、价格走势、行业景气度及投资策略，重点探讨了维生素、抗菌素、肝素等主要细分领域的情况，并对相关公司进行了估值分析与投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现

• 收入增长：2014年11月，化学原料药行业收入同比增长11.01%，利润总额同比累计增长11.50%，销售利润率稳定在7.51%。
• 估值水平：化学原料药的PE水平为40.88，估值水平维持高位，对沪深300指数的估值溢价为255%，对医药生物板块的估值溢价为128%。
• 行业评级：给予原料药行业“中性”评级，预计未来12个月内行业基本面稳定，行业指数将介于基准指数±5%之间。

2. 维生素行业

• 价格波动：维生素行业整体价格继续下跌，仅维生素B3小幅上涨（+3.36%）。
• 主要产品表现：
  • 维生素C：价格平稳，出口报价在3.5-3.6美元/KG，国内价格在26-27元/KG。
  • 维生素E：价格持续下滑，出口价格在7美元/KG左右，国内市场价格在60元/KG以下。
  • 维生素A：价格略有下滑，饲料级价格在140元/KG左右。
  • 维生素D3：报价较高，但下游需求未达预期，预计1月份价格波动不大。
• 出口情况：维生素出口金额和数量有所增长，但价格整体下行。

3. 抗菌素类

• 青霉素工业盐：2015年1月4日起报价上调至65元/十亿，环保政策和原材料成本上涨是主要驱动因素。
• 7-ACA：价格持续反弹，目前报650元/kg，主要受环保压力和成本上升影响。
• 头孢类产品：因7-ACA价格上涨，头孢无菌粉原料药价格也相应上调。
• 大环内酯类：整体价格低迷，红霉素、阿奇霉素等产品价格持续下滑，市场供大于求。

4. 肝素类

• 行情回暖：自2014年11月起肝素钠价格逐渐回升，12月17日价格为11000元/亿单位，为12月以来第三次上涨。
• 价格趋势：目前肝素钠价格基本稳定，向下空间不大，但趋势性上涨尚不明确。

5. 其他产品

• 沙坦类、普利类、他汀类：价格走势平稳，市场波动较小。

关键信息与数据

重点投资品种

• 维生素D3（VD3）
• 青霉素类（青类）
• 肝素类（肝素）

涉及公司

• 金达威
• 花园生物
• 浙江震元
• 海普瑞
• 东诚生化
• 常山药业
• 千红制药

估值与业绩预测

风险提示

• 产品价格下跌：市场波动可能导致部分产品价格下行。
• 不利政策出台：环保政策收紧可能增加企业成本，影响行业盈利。
• 产能过剩：部分产品如7-ACA、大环内酯类仍面临产能过剩问题，价格走势存在不确定性。

投资策略建议

• 关注涨价预期品种：VD3、青类、肝素。
• 重点公司：金达威、花园生物、浙江震元、海普瑞、东诚生化、常山药业、千红制药。
• 行业评级：原料药行业整体“中性”，短期估值风险部分释放，但相对医药生物板块吸引力有限。

总结

2014年11月至2015年1月，原料药行业整体表现平稳，部分产品如维生素B3、青霉素工业盐、肝素钠等价格有所上涨，但行业整体景气度不高。环保政策、原材料成本上涨以及市场竞争格局是影响行业的主要因素。投资方面，建议关注有涨价预期的品种及相关公司，但需警惕价格下跌及政策风险。