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锌期货研究报告分析

1. 当前市场表现

• 锌价走势：沪锌主力期货收盘价环比下跌1.07%，伦锌电子盘下跌1.35%。
• 持仓与成交：沪锌主力持仓量下降575手，成交量基本持平，显示市场交投略减。
• 库存变动：沪锌期货库存环比减少253吨，LME锌库存减少2，575吨，表明库存减少对价格上涨支撑不明显。

2. 基本面分析

• 供应端：
  • 港口进口利润倒挂明显（进口盈亏达-1096元/吨），预计市场进口锌锭亏损难改，会抑制供给。
  • 新闻指出广西中金岭南启动扩产项目，盘龙铅锌矿后年处理矿石量将达198万吨，年后锌金属产量增加6万吨，供应增量较多。
• 需求端：
  • 升贴水仍处于低位（上海0#锌升贴水35元/吨，广东0#锌75元/吨），显示产业压价意愿强。
  • 现货进口盈亏亏损，预计采购维持偏弱。
• 与伦锌联动：
  • 伦锌持仓量环比下降2，439手，表明市场观望情绪较强，基差结构变化需关注美元走势与进口盈利变动。

3. 基本面趋势评估

• 锌基本面整体偏弱，趋势强度-1（偏弱），预期不利于价格上行。
• 全球锌供应增量显著，消费端难以支撑短时去库，宏观情绪偏弱，期价承压为主。

4. 注意风险点

• 若美元走弱、国内进口利润压缩、政策有压铸增量提振则或迎来短暂反弹机会，但整体趋势偏弱。