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美容护理 2025 年报暨 2026 一季报综述总结

核心内容

2025年及2026Q1，美容护理行业整体展现出较强的营收韧性和一定的盈利修复态势。行业营收和净利润均实现增长，但细分板块表现分化显著，个人护理板块表现尤为突出，而医疗美容板块则面临盈利压力。

行业整体表现

• 2025年营收与利润：

  • 合计营收953.72亿元，同比增长7.97%。
  • 归母净利128.74亿元，同比增长13.62%。
  • 扣非净利108.25亿元，同比增长1.86%。
  • 毛利率66.63%，同比提升0.9个百分点。
  • 净利率13.5%，同比提升0.67个百分点。
  • 整体费用率51.46%，同比微升2.03个百分点。

• 2026Q1表现：

  • 营收159.65亿元，同比增长9.04%。
  • 归母净利18.57亿元，同比下降6.6%。
  • 扣非净利17.71亿元，同比下降1.08%。
  • 毛利率63.59%，保持稳定。
  • 净利率11.63%，小幅下滑，主要受销售费用率上升影响。

分板块表现

个人护理板块

• 2025年表现：

  • 营收增长32.41%，归母净利增长45.68%，扣非净利增长49.90%。
  • 毛利率提升6.57个百分点至51.36%。
  • 主要受益于若羽臣自有品牌放量及倍加洁业绩反转。

• 2026Q1表现：

  • 营收增长34.93%，归母净利增长55.33%。
  • 毛利率提升5.1个百分点至54.06%。
  • 通过新品发布和高毛利产品结构优化，盈利能力持续增强。

化妆品板块

• 2025年表现：

  • 营收增长5.9%，归母净利增长15.6%，扣非净利增长8.8%。
  • 毛利率提升1.4个百分点至69.02%。
  • 上美股份、毛戈平、上海家化等企业通过品牌升级、渠道优化及产品矩阵扩展实现盈利修复。

• 2026Q1表现：

  • 营收增长4.93%，归母净利增长0.93%。
  • 毛利率基本持平，净利率小幅下滑。
  • 贝泰妮、敷尔佳等企业成功摆脱渠道调整阵痛期，实现业绩反弹。

医疗美容板块

• 2025年表现：

  • 营收增长6.1%，归母净利增长4.4%，扣非净利下降19.4%。
  • 毛利率下降1.65个百分点至65.30%。
  • 行业竞争加剧及费用率上升对盈利造成压力，但时代天使海外业务增长显著，成为板块亮点。

• 2026Q1表现：

  • 营收增长7.76%，归母净利下降31.02%。
  • 毛利率下降1.76个百分点至71.86%。
  • 爱美客、锦波生物等企业因市场竞争和费用投入，利润承压明显。

投资建议

• 关注方向：
  • 困境反转标的：贝泰妮（300957）、敷尔佳（301371）、青松股份（300132）、科思股份（300856）。
  • 高景气赛道：若羽臣（003010）、倍加洁（603059）。
  • 新品周期驱动：珀莱雅（603605）、上海家化（600315）、巨子生物（02367）、上美股份（02145）、毛戈平（01318）、林清轩（2657.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）。

风险提示

• 消费复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 新品势能不及预期。

行业评级

• 美容护理行业评级：看好（维持）

关键数据对比

分板块关键数据

公司层面亮点

• 个人护理：

  • 若羽臣：营收增长94.35%，毛利率提升15.2个百分点至51.36%。
  • 倍加洁：归母净利由-0.77亿元转正至1.15亿元。

• 化妆品：

  • 上美股份：营收增长35.12%，毛利率提升1.2个百分点。
  • 毛戈平：营收增长30%，净利润增长36.7%。
  • 上海家化：归母净利扭亏为盈，毛利率提升5个百分点至62.59%。
  • 贝泰妮：归母净利增长17.84%，毛利率提升至73.35%。
  • 敷尔佳：归母净利增长82.12%，毛利率提升至77.20%。

• 医疗美容：

  • 时代天使：归母净利高增162.8%，海外业务增长102.5%。
  • 朗姿股份：归母净利增长5.48%，毛利率稳定。
  • 爱美客：营收下降18.94%，但毛利率稳定。
  • 锦波生物：毛利率下降，但营收增长。

图表说明

• 图1：美容护理行业2025年营收持续增长。
• 图2：美容护理行业2025年盈利能力回升。
• 图3：美容护理行业2025年毛利率提升、净利率波动。
• 图4：美容护理行业2025年销售费率持续提升。
• 图5：2025年美容护理行业部分公司营收、净利对比。
• 图6：美容护理行业2026Q1营收持续增长。
• 图7：美容护理行业2026Q1归母净利润增长承压。
• 图8：美容护理行业2026Q1毛利率维稳、净利率波动。
• 图9：美容护理行业2026Q1销售费率持续提升。
• 图10：2026Q1美容护理行业部分公司营收、净利对比。