2017-机械行业深度报告：催化事件将集中释放，核电迎来投资良机_31页-3mb

核电行业分析总结

核电国内和海外市场将同时发力

核电投资必将重回正轨

我国核电站从FCD到投入商运平均需要56个月，设备占总建设成本的50%。2017年将迎来设备交付的小高峰，预计国内核电投资额将大幅回升。根据《电力发展“十三五”规划》，2020年核电总装机容量将达到5800万千瓦，需在三年半内新增26台机组商运和30台机组开工。

“十三五”中后期，我国核电投资将奋起直追

截至2017年5月，我国核电总装机容量为32.64GW，位列全球第四。然而，核电占总发电量的比例仅为3.6%，远低于世界平均水平。为完成“十三五”目标，未来需加快核电发展，预计平均每年投资额约为1200亿元。

核电出海时机也已成熟

全球（除中国大陆外）核电市场规模预计在未来十五年达到6万亿元人民币。中国凭借自主知识产权的三代核电技术、“华龙一号”和CAP1400技术，以及相对低廉的造价和充沛的资金实力，有望在全球核电市场中占据重要地位。

三大核电集团展开全球布局

• 中核集团：向7个国家出口6台核电机组，与40多个国家和地区建立合作，并计划在2018年和2020年分别建设CANDU-6和“华龙一号”机组。
• 中广核集团：与法国电力角逐英国核电项目，计划在非洲和亚洲推广“华龙一号”技术。
• 国家电投：在土耳其和南非推动核电项目，CAP1400将成为其出口主打技术之一。

核电正迎来投资良机

核电投资应关注新开工机组数及政策变化

核能核电指数走势受新开工机组数和政策变化影响较大。2017年计划开工8台机组，包括陆丰、徐大堡、海阳和石岛湾核电厂示范工程等。此外，三门1号机组有望成为全球首座AP1000机组。

2017年下半年催化事件将集中释放

国家能源局提出2017年计划建成五台机组，新开工八台机组。2017年将建成三门1号、福清4号、阳江4号、海阳1号和台山1号等机组，总新增装机容量641万千瓦。

核能核电指数估值处于历史偏低水平

核能核电指数PB值为2.29倍，处于历史偏低水平，显示出核电行业的投资潜力。

核电是一种高能量密度的清洁能源

核电能量密度远超燃煤发电

核电通过核裂变释放大量能量，1公斤铀235裂变释放的能量相当于2700吨标准煤燃烧释放的能量。核电不排放二氧化碳、二氧化硫和氮氧化物，是一种高能量密度的清洁能源。

核电站将核能转变为电能

核电站通过堆芯、一回路、二回路等系统，将核能转化为热能、机械能，最后转化为电能。核电站具有多种堆型，其中压水堆最为常见。

核电站具有多种堆型

包括压水堆、沸水堆、重水堆、气冷堆、压力管式石墨沸水堆和快中子增殖堆等。其中，压水堆在安全性和经济性方面表现突出。

我国同时研发三代、四代核电及可控核聚变技术

我国核电发展三步走战略

我国核能发展分为三个阶段：压水堆（热中子反应堆）、快堆（增殖与嬗变堆）和聚变堆（终极能源）。目前，我国已掌握多种核电技术。

我国第三代压水堆核电技术基本成熟

我国已建成AP1000和“华龙一号”等第三代核电技术，安全性和经济性均优于AP1000，达到国际先进水平。

我国四代核电技术即将获得突破

我国已建成高温气冷堆示范工程，预计2020年建成。快中子堆技术也正在研发中，将提高核燃料利用率，降低核废料产生量。

核聚变技术中国引领全球发展

我国在可控核聚变领域取得重大突破，EAST装置实现稳态高约束模运行。核聚变不会产生核废料或温室气体，是未来清洁能源的重要方向。

核电是取代燃煤发电的最理想电源

发展清洁能源是当务之急

我国化石能源占比仍高达85.5%，清洁能源发展任重道远。核电作为清洁能源，具有显著的成本优势，且能长时间稳定运行。

核电可以替代煤电成为主要的基荷电源

核电具有较高的容量因子（90%以上），年平均利用小时数远高于其他清洁能源，是唯一可大规模替代化石燃料的能源选项。

核电具备显著成本优势

核电的全寿命度电成本仅为光伏电站的1/4，且寿命长达60年，具备良好的经济性。

谈核色变大可不必

核电实际危害远低于燃煤发电

尽管发生过核事故，但核电造成的死亡人数远低于燃煤发电。2016年因燃煤发电导致的死亡人数超过30万，而核能发电每度电仅导致1人死亡。

大部分核事件可以通过技术升级解决

历史上的核事故促使核电技术不断改进，提高了核电的安全性。当前核电技术已非常可靠，只是社会对核电的接受度仍较低。

重点细分领域与公司推荐

重点关注领域及公司

• 核心装备：东方电气（600875）、上海电气（601727）
• 基础配件：应流股份（603308）、江苏神通（002438）
• 乏燃料装备：台海核电（002366）

核能核电相关公司估值

相关公司估值处于历史低位，具有较大的投资潜力。

风险提示

• 发生重大核安全事故
• 2017年核电核准数低于预期