通信行业点评报告：国内最大规模基站完成采购，提振5G产业链-20200331-招商证券-10页_1mb

报告摘要

5G基站采购与通信行业分析总结

核心内容

2020年3月31日，中国移动完成了其首次大规模5G无线网设备采购，共采购23.21万站，是迄今为止国内运营商最大规模的5G基站采购项目。此次采购涉及28个省份，分为新建和扩容两部分，合计采购近28万站，采购规模较5G一期增长453.9%。此次采购标志着5G建设进入实质性阶段，带动了整个5G产业链的发展。

主要观点

国内厂商主导市场：华为、中兴、大唐在本次招标中占据主要份额，其中华为获得约57.2%，中兴约28.7%，大唐约2.6%。国内厂商合计占据约86%的市场份额，显示出在5G设备供应上的明显优势。
5G建设加码：国家多次强调加快5G建设，运营商资本开支计划增长23.23%，达到1810亿元，其中5G相关投资占比高达54.06%。中国移动、中国联通、中国电信分别投资约1000亿元、350亿元和453亿元，增长幅度分别为316.7%、343.0%和390.9%。
5G基站价格提升：本次5G基站采购价格较4G有较大提升，单价约为16万元，较4G的7万元有明显增长。AAU作为5G基站的主要价值部分，对上游天线、射频元器件、光模块等提出了更高的性能要求，带动了相关企业的业绩增长。
产业链受益：随着5G基站采购的完成，通信设备商及上游无线器件公司有望迎来业绩与估值的双重提升，特别是天线及射频器件、光模块等环节。
投资建议：重点推荐中兴通讯、光迅科技、世嘉科技、中际旭创、天孚通信；建议重点关注通宇通讯、新易盛。

关键信息

采购规模：中国移动5G二期采购共约28万站，其中新建部分约23.21万站，扩容部分约4.8万站。
中标企业：华为、中兴、爱立信、大唐分别中标约57.2%、28.7%、11.5%、2.6%的份额，诺基亚未中标。
未来预期：中国移动有望在年内启动5G三期基站设备采购，预计采购规模将超过二期，推动5G建设进入新阶段。
市场份额提升：华为和中兴在5G时代市场份额进一步集中，预计华为份额将提升至50%-55%，中兴约占据1/3。
专利与技术优势：华为和中兴在5G专利申请量上全球领先，华为达3325件，中兴2204件，分别位居全球第一和第五。

基站采购情况

企业名称	中标比例	中标规模（万站）	中标金额（亿元）
华为	57.20%	132787	214.1
中兴	28.71%	66653	107.3
爱立信	11.46%	26604	40.8
大唐	2.63%	6099	8.2

产业链影响

设备商受益：华为和中兴在5G基站采购中占据主导地位，未来有望进一步扩大市场份额。
上游企业受益：AAU价值量占比约80%，对天线、射频元器件、光模块等提出更高要求，带动相关企业业绩弹性。
投资机会：通信设备及上游无线器件公司迎来业绩及估值双提升，重点推荐【中兴通讯】【光迅科技】【世嘉科技】【中际旭创】【天孚通信】；建议重点关注【通宇通讯】【新易盛】。

风险提示

5G建设不及预期：受政策或经济环境影响，5G建设可能未达预期。
采购结果变动：招标结果可能因各种因素出现较大变动。
国际贸易影响：核心芯片及元器件供应链安全、国际市场准入等方面存在不确定性。

投资评级

公司短期评级：
- 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：股价涨幅超基准指数5-20%之间
- 中性：股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
- 回避：股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数