20171114-光大证券-公用事业行业周报_分布式发电市场化交易试点将启_新能源上网电价退坡_20页_1mb

分布式发电市场化交易试点将启，新能源上网电价退坡

核心内容

1. 政策动态：国家发改委与国家能源局联合发布《关于开展分布式发电市场化交易试点的通知》，标志着分布式发电市场化交易试点正式启动。该政策允许分布式发电通过支付“过网费”直接交易，打破“余量上网”只能以燃煤标杆电价卖给电网企业的价格锁定机制，从而提升分布式发电的收益率。

2. 新能源电价机制改革：国家发改委发布《关于全面深化价格机制改革的意见》，提出实施风电、光伏等新能源标杆上网电价退坡机制，目标是2020年实现风电上网电价与燃煤发电相当、光伏上网电价与电网销售电价相当，以促进新能源产业的健康发展。

3. 煤炭价格走势：本周动力煤价持续回落，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价周环比下跌20元/吨，环渤海动力煤价格指数周环比下跌3元/吨。六大发电集团煤炭库存可用天数维持在20天以上，短期补库存需求缓解，但煤价短期内难以实质性回落。

4. 煤电联动机制预期启动：预计明年初煤电联动机制将启动，根据最新政策，理论电价上调空间为0.049元/千瓦时，具体调幅存在不确定性。电力行业期待煤价回落和煤电联动带来的盈利改善。

5. 行业评级与推荐：维持公用事业“增持”评级，推荐标的包括太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、黔源电力等，其中部分公司被列为“买入”评级。

主要观点

• 市场化交易机制的启动将为分布式发电带来更灵活的定价方式，提升其经济性。
• 新能源上网电价退坡机制将推动可再生能源的市场化进程，减少对财政补贴的依赖。
• 煤价回落和煤电联动机制的启动有助于改善火电企业的盈利水平。
• 多地出台清洁供暖政策，支持新能源就近消纳和市场化交易，如河北、山东、陕西、湖南等省份。

关键信息

• 分布式发电市场化交易试点：通过支付“过网费”实现直接交易，提高收益率。
• 新能源电价退坡机制：2020年实现风电与燃煤发电上网电价相当，光伏与电网销售电价相当。
• 煤炭价格：秦皇岛港5500大卡动力煤价持续回落，但短期内难以大幅下跌。
• 煤电联动机制：预计明年初启动，理论上调空间为0.049元/千瓦时。
• 行业评级：维持“增持”评级，推荐标的包括太阳能、三峡水利、涪陵电力、华能国际、大唐发电、国电电力、国投电力、黔源电力等。

推荐标的

风险分析

• 水电板块风险：来水低于预期可能导致发电量减少。
• 火电板块风险：煤价上涨将增加发电成本。
• 行业改革风险：电力、天然气行业改革进展可能低于预期。

行业数据

• 煤炭价格：秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价持续回落，环渤海动力煤价格指数亦有小幅下降。
• 电力交易：11月电力市场交易规模不断扩大，清洁能源交易占比提升，多地开展市场化交易试点，如河北、山东、陕西等。
• 行业动态：多地推动清洁供暖政策，支持新能源就近消纳，提升市场交易比例。

上市公司动态

• 吉电股份：赎回理财产品，继续投资新能源项目。
• 内蒙华电：公开发行可转换公司债券获审核通过。
• 大众公用：获准公开发行公司债券，用于融资。
• 深圳能源：获准公开发行公司债券和绿色公司债券。
• 上海电力：收购江苏公司股权，完成交易。
• 东方能源：参与股权拍卖，竞得东方能源股票。
• 国新能源：股权划转，股份质押。
• 新能泰山：完成股权收购，发行股份募集配套资金。
• 天富能源：非公开发行股票，用于偿还债务。
• 国投电力：发布配股预案，用于水电站建设。
• 大通燃气：股份解质，用于融资。
• 联美控股：受让信达财险股份，扩展业务范围。

总结

本文主要分析了电力及天然气行业近期政策动态、市场交易情况、行业数据及风险因素。重点指出分布式发电市场化交易试点的启动将提升新能源发电的收益率，新能源上网电价退坡机制有助于减少财政补贴依赖。同时，煤炭价格回落与煤电联动机制的预期启动，有望改善火电企业的盈利水平。行业整体维持“增持”评级，推荐关注受益于改革及业绩增长的太阳能、三峡水利、涪陵电力等公司，以及火电龙头华能国际、大唐发电、国电电力等。风险方面，需关注水电来水不及预期、煤价上涨、行业改革进度等。