20250908-天风证券-中观景气度高频跟踪及运用_中观景气度数据库和定量模型应用_18页_1mb

中观景气度高频跟踪及运用总结

核心内容概述

本报告基于2024年10月15日发布的《全行业中观景气度数据库应用框架》，对2025年9月7日的行业景气度进行周频跟踪，并预测未来4周表现较优的申万二级行业。报告涵盖上游、中游、下游及金融房建板块，同时提供行业配置建议与风险提示。

主要观点

1. 行业景气度趋势

• 上行行业：钢铁、机械设备、食品饮料、纺织服饰、轻工制造、公用事业环保、商贸零售等。
• 下行行业：石油石化、电子、医药生物、汽车、非银金融、房地产等。

2. 未来4周表现较优行业

• 重点推荐：商用车、汽车服务、物流、工程机械、通用设备、专用设备、照明设备Ⅱ、铁路公路、家电零部件Ⅱ、化学制药、广告营销、航空机场、电视广播Ⅱ、游戏Ⅱ、中药Ⅱ等。
• 新增关注：汽车服务、物流、专用设备等。

3. 投资主线配置建议

• 科技AI：Deepseek突破与开源引领。
• 经济修复：牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段易有所表现。
• 低估红利：与AI产业趋势挂钩，关注恒生互联网。

关键信息

上游板块

• 煤炭：产量下降，产销比上升，库存增加。
• 石油石化：原油价格下行，钻机数量增加。
• 基础化工：纯碱开工率上升，涤纶短纤价格下行。
• 钢铁：高炉开工率下降，但销售量上升。
• 有色金属：黑钨精矿价格大幅上升，碳酸锂价格下降。

中游板块

• 机械设备：氩气价格上涨，氧气价格下跌。
• 电力设备：光伏行业综合价格指数上升，但磷酸铁锂价格下降。
• 电子：DRAM价格下行，F-臻鼎营收上升。
• 通信：移动通信基站设备产量大幅上升，光缆产量下降。

下游板块

• 休闲服务：餐饮收入下降。
• 传媒：电影票房收入大幅上升，书籍销售均价下降。
• 农林牧渔：玉米淀粉价格上升，肉鸡苗价格下降。
• 医药生物：化学药品原药产量上升，维生素E价格小幅下降。
• 家用电器：液晶电视机出口量上升，但压缩机出口量下降。
• 汽车：汽车轮胎开工率下降，车用发动机出口量上升。
• 纺织服饰：成交量上升，但零售额下降。
• 美容护理：化妆品类零售额下降。

金融房建板块

• 建筑装饰：新签合同额大幅上升。
• 房地产：房屋新开工面积上升，但商品房成交面积下降。
• 银行：总资产上升，但新增贷款下降。
• 非银金融：融资融券余额上升，但债券发行额下降。

支持服务板块

• 交通运输：北京地铁客运量大幅上升，苏州地铁下降。
• 公用事业：天然气价格上升，火电利用小时上升。
• 环保：碳市场成交量上升。
• 商贸零售：出口金额上升，但社会消费品零售总额下降。
• 计算机：软件业务收入上升。

行业配置建议

• 重视恒生互联网：因其与AI产业趋势紧密相关，可能带来较高的回报。
• 关注科技AI：Deepseek的突破与开源可能引领新一轮科技热潮。
• 周期股：具备低估值、高贝塔属性，易随基本面回暖表现良好。
• 低估红利：其表现高度依赖于AI产业的进展。

风险提示

1. 历史复盘仅供参考：过往数据不能准确预测未来表现。
2. 市场波动性：可能影响资产表现。
3. 定量分析局限：模型分析不能替代基本面定性分析。

结构概览

• 上游板块：涵盖煤炭、石油石化、基础化工、钢铁、有色金属、建筑材料。
• 中游板块：包括国防军工、机械设备、电力设备、电子、通信。
• 下游板块：涉及休闲服务、传媒、农林牧渔、医药生物、家用电器、汽车、纺织服饰、美容护理、轻工制造、食品饮料。
• 金融房建板块：包括建筑装饰、房地产、银行、非银金融。
• 支持服务板块：涵盖交通运输、公用事业、环保、商贸零售、计算机。

图表说明

• 图1：行业组合持仓4周超额累积收益率曲线。
• 图2：结合中观景气度数据库和定量模型预测未来4周表现较优的申万二级行业。
• 图3-图4：上游板块中观景气度周度跟踪及全跟踪。
• 图5-图6：中游板块中观景气度周度跟踪及全跟踪。
• 图7-图8：下游板块中观景气度周度跟踪及全跟踪。
• 图9-图10：金融房建板块中观景气度周度跟踪及全跟踪。
• 图11-图12：支持服务板块中观景气度周度跟踪及全跟踪。

数据来源

• Wind
• 天风证券研究所

作者信息

• 吴开达：分析师，SAC执业证书编号：S1110524030001，邮箱：wukaida@tfzq.com
• 孙希民：分析师，SAC执业证书编号：S1110524110002，邮箱：sunximin@tfzq.com
• 朱俊福：联系人，邮箱：zhujunfu@tfzq.com

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