20171210-国金证券-交通运输产业行业研究_航空春运要爆仓_关注海运复苏_21页_1mb

报告摘要

能源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概览

本报告聚焦交通运输产业，分析行业趋势与投资机会，主要关注航空、铁路、港口、物流及航运板块。整体来看，航空板块受政策利好推动，有望在2018年迎来景气周期；铁路板块受益于国企改革，存在投资机会；物流行业持续增长，且具备转型潜力；港口与航运板块则面临运价波动与成本压力，但部分细分领域仍具支撑力。

主要观点与关键信息

航空板块

春运预期：民航局12月罚单限制春节新增航班，预计票价上涨具备确定性。
国内航线：10月民航旅客周转量同比增长12.3%，票价及客座率已回升。
国际航线：中美、中德航权分配完成，2018年国际航线供给增速为12%~15%，预计进入收获期。
油价影响：OPEC减产推动油价上涨，但票价上涨可覆盖部分成本增加。
推荐标的：中国国航、南方航空、春秋航空、东方航空、上海机场、白云机场。

铁路板块

国改机遇：铁路行业为混改七大行业之一，改革将推动成本监审和定价机制改革。
客运提价：广深铁路若长途车提价5%，则净利润提升14%。
土地开发：铁路土地综合开发项目推进，有助于盘活土地资源，提升盈利能力。
推荐标的：大秦铁路、广深铁路、粤高速、深高速、铁龙物流。

物流板块

快递行业：10月快递业务量同比增长23.8%，行业质变正在发生。
集运运价：SCFI指数下跌，但部分航线如欧线上涨3%；美国税改或提振集运需求。
干散货运价：BDI指数上涨，运力供给趋缓，支撑市场复苏。
推荐标的：韵达股份、顺丰控股、中远海控。

港口与航运板块

港口表现：10月沿海主要港口货物吞吐量同比增长6.1%，外贸吞吐量增长6.24%。
航运运价：散运运价指数BDI上涨，但集运运价指数SCFI下跌，行业整体承压。
政策影响：民航局限制新增航班，港口企业受政策影响较大。
推荐标的：持续关注中远海控、深圳机场、宁波港。

公路与机场板块

机场表现：国内机场客座率提升，内生增长稳定，现金流稳健，具备防御属性。
公路板块：10月公路货物周转量增长5.98%，但旅客周转量下降。
推荐标的：上海机场、白云机场、深高速、粤高速。

投资建议

风险提示

宏观经济下滑：可能削弱航空、航运、铁路客运及货运需求，抑制运价提升。
政策实施不达预期：如民航局新政或铁改未能如期推进，将影响推荐逻辑。

行业数据跟踪

油价

WTI原油：12月7日结算价为56.69美元/桶，环比下跌1.2%，同比上涨13.9%。
燃料油：新加坡380燃料油现货价为347.2美元/吨，环比下跌3.94%，同比上涨11.4%。

汇率

美元兑人民币：12月8日中间价为6.6218，环比上涨0.23%。

航空

10月旅客周转量：832.88亿人公里，同比增长12.3%。
客座率：环比提升，票价转正。

机场

9月旅客吞吐量：9169.02万人次，同比增长10.34%。
飞机起降架次：71.56万架次，同比增长9.29%。

物流

10月快递业务量：37.5亿件，同比增长23.8%。
业务收入：446.8亿元，同比增长18.8%。
中国物流景气指数（LPI）：11月为58.6%，同比下跌0.7个百分点。

国际干散货

BDI指数：12月8日为1702点，环比上涨4.7%，同比上涨51.7%。
BCI、BPI、BSI：分别上涨4.2%、6.3%、-0.1%。

集装箱

CCFI指数：763.14点，环比下跌1.2%，同比下跌0.4%。
SCFI指数：703.67点，环比下跌3.9%，同比下跌11.8%。

市场行情回顾

A股一级行业表现

上证综指：下跌0.83%。
沪深300：上涨0.13%。
交运板块：下跌0.78%，其中航空运输上涨1.14%，其他子板块均下跌。

交运子板块表现

航空：上涨1.14%。
港口：下跌2.14%。
物流：下跌1.65%。
公交：下跌1.5%。
高速公路：下跌0.91%。
铁路运输：下跌0.55%。
机场：下跌0.53%。
航运：下跌0.47%。

重点公司盈利预测与评级

公司	股价	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	EPS（19E）	PE（17E）	PE（18E）	PE（19E）	评级
南方航空	11.13	0.51	0.63	0.70	0.88	18	16	13	买入
中国国航	10.77	0.55	0.69	0.76	0.87	16	14	12	买入
白云机场	13.87	1.21	0.75	0.80	0.94	19	17	15	买入
上海机场	41.99	1.46	1.84	2.13	2.43	23	20	17	买入
广深铁路	5.00	0.16	0.15	0.17	0.21	34	29	24	买入
深高速	9.19	0.54	0.73	0.85	0.97	13	11	9	买入
粤高速A	7.33	0.52	0.76	0.66	0.74	10	11	10	买入

行业与公司要闻

行业要闻

腾讯入股永辉超市：超级物种交易完成，推动零售行业智能化转型。
京东物流“绿盒子”：全国首批投放10万个，助力绿色物流发展。
中远海运收购东方海外：获得欧盟批准，不构成重大资产重组。
跨境电商试点扩容：新增成都、大连等5个城市，利好跨境零售企业。

公司要闻

音飞存储：转让部分股权，提升税前利润。
中储股份：与普洛斯成立合资公司，助力仓储物流发展。
上港集团：受托管理洋山深水港区四期码头。
顺丰控股：部分限售股解禁，推动股价波动。
象屿股份：获得政府补贴，提升盈利能力。
宁波港：完成集装箱吞吐量213.6万标准箱，同比增长17.5%。
华北高速：终止上市，换股吸收合并招商公路。

行业&专题报告

航空行业：结构性景气向上，预计进入繁荣周期。
枢纽机场：强者愈强，战略价值显现。
铁路改革：铁改七大行业之一，关注成本监审与定价机制。
物流行业：快递行业高增长，集运市场边际改善。
供应链管理：成为未来核心竞争力。
国企改革：催化交运多点开花。
跨境电商：政策落地，利好跨境零售企业。

行业&公司点评

航空行业：票价提升、汇率稳定，利好航空股。
物流行业：快递业务量持续增长，行业集中度提升。
铁路行业：改革预期增强，关注土地开发与客运提价。
港口行业：外贸吞吐量增长，推动港口企业盈利。
机场行业：客流回升，商业与免税业务带动增长。
公路行业：货物周转量增长，但旅客周转量下降。

总结

交通运输行业在2017年第四季度面临一定压力，但航空、铁路、物流等板块展现出较强增长潜力。航空板块受政策与需求回升推动，有望在2018年迎来景气周期；铁路板块因国企改革，存在结构性投资机会；物流行业持续增长，集运与干散货运价逐步改善；港口与航运板块则需关注运价波动及政策影响。整体来看，重点推荐中国国航、南方航空、上海机场、白云机场、广深铁路、深高速及粤高速等标的，同时关注行业政策与市场趋势带来的投资机会。

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