交通运输行业：油价高位回落，航空反弹可期-20180527-东北证券-18页-2mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容

本报告分析了2018年交通运输行业整体及子行业的发展趋势，重点包括航空、铁路、物流快递、航运港口等板块。整体来看，行业正处于改革和效率提升的关键阶段，政策利好与市场供需改善共同推动行业增长。

主要观点

1. 航空板块

• 油价回落：国际油价高位回落，缓解航空公司成本压力。根据测算，油价每上涨5%，三大航平均净利润损失4-6亿元。
• 供需改善：航空行业供需长期向好，客座率及客公里收益有望提升。预计二季度航司客收增幅持续扩大。
• 提价预期：三大航预计于6月中旬完成全部航线提价，提价弹性最大的公司包括东方航空、南方航空和中国国航。
• 政策影响：进口租赁飞机停止双重征税，降低航空企业成本，促进行业高质量发展。

2. 铁路板块

• 政策驱动：7月1日起全面禁止不合规车辆运输车通行，2018年9月底前山东、长三角地区沿海港口煤炭集疏港运输改由铁路承担，推动铁路货运中期上升。
• 清算方式改革：2018年1月1日起，货运收入清算方式由“分段计算、管内归己、直通清算”改为“承运清算”，提升始发路局揽货积极性，增强公司成本控制能力。
• 重点推荐：大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。大秦铁路预计2018年货运量增长5%，铁龙物流受益于沙拨线货运增长，预计货运量增长10%。

3. 物流快递板块

• 行业景气度高：快递行业保持40%左右的高增长，集中上市的快递企业加大信息化和自动化投入，提升服务水平。
• 绿色物流趋势：阿里推出“绿色物流2020计划”，推动物流行业使用环保包装材料，降低资源浪费。
• 重点推荐：韵达股份、传化智联、外运发展、跨境通、顺丰控股等。传化智联以“物流+互联网+金融”为核心发展，外运发展在跨境电商物流方面具备优势。

4. 航运港口板块

• 运价波动：BDI指数回升，集运美线运价上涨，但整体运价仍受供需影响。
• 政策利好：上海-洋山自由港建设、海南经济规划成为2018年港口行业亮点。
• 重点推荐：中远海控，建议在运价改善周期的左侧布局。

关键信息

重点推荐公司

• 南方航空（600029）：航线网络优势明显，客座率持续提升，预计2018年EPS为0.85元，PE为11.92倍。
• 东方航空（600115）：具备区位优势，供需结构向好，预计2018年EPS为0.58元，PE为12.74倍。
• 中国国航（601111）：高品质航线资源丰富，预计2018年EPS为0.78元，PE为14.24倍。
• 广深铁路（601333）：铁路改革红利释放，货运占比小但运价改革带来增长弹性，预计2018年EPS为0.26元，PE为17.58倍。
• 大秦铁路（601006）：货运量增长5%，战略投资价值凸显，预计2018年EPS为1.00元，PE为8.38倍。
• 铁龙物流（600125）：铁路集装箱业务上市平台，改革带来想象空间，预计2018年EPS为0.34元，PE为25.88倍。
• 传化智联（002010）：以“物流+互联网+金融”为核心，预计2018年EPS为0.26元，PE为61.15倍。
• 怡亚通（002183）：优化业务结构，深度业务稳健增长，预计2018年EPS为0.34元，PE为22.56倍。
• 外运发展（600270）：中高端商务件品牌优势明显，航空网络布局领先，预计2018年EPS为1.45元，PE为14.43倍。
• 跨境通（002640）：跨境电商物流代表，快递服务质量领先，预计2018年EPS为0.80元，PE为22.98倍。
• 顺丰控股（002352）：服务质量领先，预计2018年EPS为1.18元，PE为40.00倍。
• 韵达股份（002120）：快递业务高增长，预计2018年EPS为1.60元，PE为31.90倍。

行业数据

• 行业市盈率：12.86倍，市净率1.46倍。
• 总市值：24213亿元，流通市值15819亿元。
• 总营收：20922亿元，总净利润1230亿元。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 原油价格上涨

重点公司财务数据

本周重点信息传递

航空

• 4月六家航司ASK增速14.6%，RPK增速16.2%，客座率突破84%。
• 本周运输量同比上升，票价整体下跌，客座率整体下跌。
• 5月21日发布《2017年民航行业发展统计公报》，全行业旅客运输量同比增长13.0%，货邮运输量同比增长5.6%。

铁路

• 宁沪高速收到撤站补偿约5000万元，深高速车流量同比增长。
• 铁路货运总量及增速稳定增长，大秦铁路和铁龙物流受益于政策和运力提升。

物流快递

• 阿里推出“绿色物流2020计划”，推动环保包装使用。
• 圆通速递4月收入增长22.97%，业务量增长24.39%。
• 韵达股份推出限制性股票激励计划，提升员工积极性。
• 中储股份获得3亿元增资，2017年收入增长321.9%。

航运港口

• BDI指数回升，集运美线运价上涨。
• 干散货运价长期改善，油运运价受油价影响。

重点推荐逻辑

• 航空：油价回落，供需改善，提价预期增强，关注东方航空、南方航空和中国国航。
• 铁路：政策推动，清算方式改革，关注大秦铁路、广深铁路和铁龙物流。
• 物流快递：高增长，绿色物流趋势，关注韵达股份、传化智联和外运发展。
• 航运港口：运价回升，关注中远海控。

总结

本报告指出，交通运输行业在政策和市场供需改善的推动下，整体及子行业均具备增长潜力。重点推荐南方航空、东方航空、中国国航、广深铁路、大秦铁路、铁龙物流、传化智联、怡亚通、外运发展、跨境通、顺丰控股、韵达股份等公司。建议投资者关注行业政策动向和运价走势，把握投资机会。