20230109-华创证券-食品饮料行业周报_2023年大众品春节旺季反馈系列一-返乡数据提振_礼赠市场或成亮点_8页_1mb

食品饮料行业周报总结（20230102-20230108）

核心内容

2023年春节前夕，食品饮料行业整体呈现出回暖迹象，主要受益于返乡潮的提振以及疫情逐步达峰带来的消费场景修复。行业整体面临需求复苏和成本下行的双重利好，尤其是礼赠市场和下沉市场成为主要增长点。各子板块表现分化，部分企业已提前布局，展现出较强复苏能力。

主要观点

春节预期积极

• 返乡数据提振：交通运输部预计2023年春运客运量同比增长99.5%，探亲流占比达55%，表明春节返乡潮较往年更为强劲。
• 礼赠市场复苏：随着疫情逐步达峰，礼赠场景有望加速修复，乳制品、植物蛋白及坚果等品类将受益，下沉市场布局更优的企业更具潜力。
• 供给端保障：龙头企业已全面恢复生产，通过动员全员和加大经销商奖励等方式加快备货进度，确保春节供给。

子板块表现

• 乳制品：12月物流改善，龙头企业营收环比提升，渠道库存良性，出货和动销回暖，预计春节返乡改善将带动动销增长。
• 啤酒：受疫情短期影响，Q4销量或有小幅下滑，但成本预期下修，高端化趋势有望加速。华润啤酒成本上涨预期从5-10亿元下修至5亿元上下，利润释放潜力更大。
• 软饮料：东鹏饮料受益于生产自动化和渠道扩张，12月表现良好；露露因疫情扰动生产运营，1月以来动销回暖，需关注是否出现缺货。
• 休闲零食：洽洽、国葵表现超预期，11-12月已完成春节80%备货，1月经销商备货积极性提升；盐津受益于年货节电商渠道增长，12月预期增速达30%以上。
• 速冻食品：受益于疫情政策优化和春节提前，企业出货普遍加快。安井、千味、三全等企业动销表现良好，且提价传导顺利。
• 连锁：单店缺口趋于收窄，经营环比改善。绝味、周黑鸭、紫燕等企业表现分化，需关注春节动销情况。
• 调味品：备货周期缩短导致渠道压力加大，但餐饮复苏趋势明确，动销高峰将提前到来。海天、中炬等企业表现分化，需关注渠道库存和备货节奏。
• 保健品：受益于免疫需求增加，线下场景如药店、直销有望加速恢复。仙乐健康、汤臣倍健等企业表现较好，Q4销售或同比增长20%以上。

关键信息

• 春运数据：预计2023年春运客流总量约20.95亿人次，恢复至2019年同期的70.3%。
• 行业数据：食品饮料行业股票家数129只，总市值64,332.08亿元，流通市值61,138.71亿元。
• 投资建议：
  • 白酒板块：优选高端及区域龙头，如茅台、五粮液、老窖，关注古井、今世缘等区域龙头，推荐汾酒、华润啤酒、燕京啤酒、青啤等。
  • 大众品板块：短期建议关注低估值龙头，如安琪、伊利，全年关注高成长企业，如东鹏、立高、绝味等。
• 风险提示：需求复苏不及预期、成本下降不及预期、放开初期经营波动较大。

估值与投资评级

总结

整体来看，食品饮料行业在春节前呈现出积极的复苏迹象，返乡数据的提振以及礼赠市场的修复成为主要驱动力。各子板块表现分化，部分企业已提前布局并展现较强复苏能力。投资建议以“先确定后成长”为主，关注高端及区域龙头，同时留意低估值和高成长标的。行业风险仍需警惕，但整体复苏预期较强，建议投资者密切关注春节动销情况及企业实际业绩表现。