20150309-招商证券_香港_-日本净出口增势良好_其他经济分部却依旧疲弱_21页_1mb

文档内容总结

日本经济分析

核心内容

• 出口表现强劲：由于日元持续贬值，日本出口额显著上升，主要受美元走强和全球需求转移影响。日本2月PMI新增出口订单指数及12月机械订单数据均有所提高，工业产出与出口相关行业工资稳步上升，显示贸易改善。
• 出口企业受益：大型日本跨国公司因日元贬值获得价格优势，提升国际市场竞争力和盈利水平，对股市有提振作用。
• 进口成本下降：原油价格下跌拉低日本能源进口成本，而重启核电厂计划有望进一步减少能源进口需求，缓解贸易赤字压力。
• 消费疲软：个人消费意愿低迷，工资增长缓慢，限制进口需求上升。
• 长期风险：日本经济增长依赖央行刺激政策，未来可能面临政府债务增加和消费税上调等挑战，影响经济可持续性。

美国经济数据

核心内容

• 失业救济金人数上升：3月5日数据显示，美国首次申请失业救济金人数为32万人，高于预期，但就业市场仍保持稳定复苏。
• ISM制造业指数下滑：1月美国ISM制造业指数由53.5降至52.9，主要因新订单指数下滑和价格下跌，显示美国制造业竞争力受美元走强影响。
• PCE物价指数：1月PCE同比增长0.2%，创2009年以来最低涨幅，核心PCE保持稳定，预计未来几个月若核心通胀回升，加息压力将减小。
• 个人收入与消费：1月个人收入同比增长4.6%，消费支出同比增长3.6%，显示消费增长态势稳定。
• 贸易逆差缩小：1月美国贸易赤字缩小至417.5亿美元，但未来可能因美元走强而扩大。

欧元区经济动态

核心内容

• 欧洲央行实施QE：从3月9日起每月购买600亿欧元资产，持续至2016年9月，可能延长至通胀达到2%。购债按各国出资比例分配，避免风险交叉承担。
• PMI数据改善：欧元区2月PMI综合指数升至53.3，制造业与服务业均有所回升，显示欧元贬值对出口有利。
• 零售销售强劲：欧元区1月零售销售同比增长3.7%，创近十年最高，缓解通缩担忧。
• CPI数据：欧元区2月CPI同比-0.3%，能源价格仍是主要拖累，但服务类与食品烟酒类有所回升。
• 德国工业订单下滑：德国1月工业订单环比下降3.9%，受资本品和中间产品订单减少影响，显示经济复苏乏力。

全球市场表现

核心内容

• 股市表现：全球主要股市如日经225指数、欧洲斯托克50指数、标普500指数等在不同幅度内波动，整体市场情绪有所改善。
• 汇率波动：美元指数上升，欧元和日元贬值，美元兑日元升至120.83，显示美元走强趋势。
• 大宗商品价格：原油价格下跌，黄金价格下跌，影响全球进口成本和通胀预期。

投资评级与声明

• 投资评级定义：行业和公司投资评级分为推荐、中性和回避，分别对应不同的预期表现。
• 分析师声明：分析师观点反映其个人看法，与报酬无直接关联。
• 监管披露：招商证券(香港)受SFC监管，提供相关金融服务，但不保证信息的准确性。
• 免责条款：报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。

结论与展望

• 短期展望：日本出口改善与美国消费稳定有助于经济增长，但长期依赖刺激政策存在风险。
• 欧元区谨慎预期：尽管QE提振市场情绪，但经济复苏不明显，长期发展仍需关注结构性问题。
• 全球趋势：美元走强影响全球贸易格局，推动出口，但对进口国构成压力，需关注通胀与消费变化。