20230607-亿渡数据-硝酸（钾）生产企业研究_15页_2mb

迪尔化工（831304）硝酸及硝酸钾生产企业研究总结

公司基本情况

迪尔化工成立于2001年，2014年在新三板挂牌，2023年在北交所上市。主要从事硝酸、硝酸钾、硝酸镁和硝基水溶肥的研发、生产和销售，其中硝酸及硝酸钾为主要收入来源。销售模式以直销为主、内销为主。客户较为分散，2022年境外销售占比提升至21.84%。

财务表现

2018-2022年，营业收入复合增长率为2954%，净利润复合增长率为3472%。2022年营收831亿元，同比增长6392%；净利润70亿元，同比增长12570%。2023年一季度业绩持续增长。毛利率波动较大，2022年为15.95%，研发费用率极低（年均约0.5%），研发人员仅占员工1%。

行业分析

中国硝酸产能和产量连续下降，2022年产能约340万吨，产量约166万吨，产能利用率仅49%。硝酸及硝酸钾市场规模估计不超过100亿元，总体较小。迪尔化工现有硝酸产能135万吨/年，计划扩建，但产能消化问题突出。

主要结论

公司增长强劲但依赖价格和成本波动；行业面临产能过剩；技术研发投入不足，专利结构以实用新型为主，无发明专利。市场认可度较高，但整体估值偏低。