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商贸零售行业周报摘要（2024年4月28日）

1. 核心推荐与投资主线

• 投资主线：
  • 化妆品：关注国货龙头（润本股份、巨子生物、珀莱雅等），产品力+品牌+渠道优势。
  • 医美：差异化厂商（爱美客、科笛-B）和技术驱动型企业（朗姿股份）。
  • 黄金珠宝：黄金消费回暖（周大生、潮宏基、老凤祥等）及投资属性。
  • 跨境电商：出口企业（华凯易佰、吉宏股份）拓展海外市场。

2. 行业动态与机会

• 消费复苏分化：3月社零同比+34%，行业温和复苏，黄金珠宝与医美等高景气量板块表现强劲。
• 电商趋势：抖音、TEMU半托管、视频号“蝴蝶计划”等新渠道竞争加剧，头部平台持续优化流量经济。
• 医美赛道：重组胶原蛋白、再生类产品保持高增长，爱美客、锦波生物等上游厂商渠道优势明显。
• 跨境电商：国货品牌出海战略深化，电商生态平台（华凯易佰）通过多品类布局和技术创新抢占市场。

3. 重点关注股票

| 股票代码 | 名称         | 行业       | 关键动因                 |
|----------|--------------|------------|--------------------------|
| 688363   | 华熙生物     | 医美       | 玻尿酸全产业链龙头，虎嗅不绝     |
| 603193   | 润本股份     | 化妆品     | 驱蚊+婴童护理细分龙头，渠道拓张力强 |
| 300896   | 美爱客       | 医美       | 差异化产品矩阵，技术+渠道双驱动    |
| 002867   | 周大生       | 黄金珠宝   | 子品牌扩展，黄金品类优势持续         |
| 300592   | 华凯易佰     | 跨境电商   | 泛品类卖家优势，数字化运营深筑壁垒   |

4. 风险提示

• 短期风险：消费复苏节奏低于预期、行业竞争加剧、结构性库存风险。
• 中长期关注：政策监管动向、海外需求波动、技术标准变化与产品认证周期。

5. 法律声明

本报告所载信息遵循《证券期货投资者适当性管理办法》，研究评级基于相对市场基准，不构成具体投资建议，投资者须独立判断。